盧布大跌掀起波動 亞洲無懼風暴重演

【明報專訊】俄羅斯盧布的劇震引起投資者對新興市場貨幣的憂慮，但經歷過1990年代末亞洲金融風暴的資深策略師指出，儘管亞洲貨幣近日大幅波動，但沒有顯著迹象顯示這些經濟體面臨另一次貨幣崩盤。


貝萊德智庫首席投資策略師沃特（Ewen Watt）稱，亞洲金融風暴期間，區內貨幣陷入危機，股市急挫，社會甚至出現縱火搶掠，當前狀况穩定得多。俄羅斯匯率已採取自由浮動，且外匯儲備可觀，兩者都是抵禦貨幣急跌的屏障。不過沃特也承認，盧布匯率急跌五成，幾乎是自由浮動貨幣中史無前例。


外儲豐厚 防禦力大增

在亞洲金融風暴前，很多亞洲貨幣都與美元掛鈎，當時美元強勢，這些貨幣也跟隨上揚，影響競爭力。當金融風暴爆發，這些貨幣紛紛與美元脫鈎，令幣值急貶，使償付外債面臨困難。如今亞洲貨幣匯率大致由市場決定，而且區內政府亦有較多外匯儲備抵禦投資者狙擊。區內國家外儲平均較1997年水平多7倍。


雖然區內整體債務水平跟1990年代末相若，但債券主要以本幣計價，減少貨幣錯配（指債務以缺乏對冲的外幣計值）的風險，而且積累的外儲平均相當於其負債水平3倍以上。


近期美元強勢，投資者開始減持新興市場資產。過去一個月，新興亞洲市場的股票及債券基金錄得淨流出，逆轉截至11月的1050億美元淨流入。國際貨幣基金組織（IMF）近期的報告指出，較令人關注的是印度、印尼的企業債務高企，中國經濟放緩亦帶來問題。Lim Advisors Ltd.創辦人George Long稱，新興市場債市潛在有連鎖反應，但情况不會像亞洲金融風暴時嚴峻，區內的槓桿化已減少，但要注意中國銀行業及澳洲家庭負債纍纍。聯儲局承諾將對加息有「耐心」，將有助新興市場。