估值廉宜 丘鈦科技可炒落後

【明報專訊】舜宇光學（2382）逆巿股價維持強勢，半新股丘鈦科技（1478）同為內地領先攝像頭模組製造商，估值較舜宇便宜，股價有炒落後空間。


丘鈦科技為內地領先攝像頭模組製造商，主要生產智能手機及平板電腦專用的中高端攝像頭模組。據賽迪顧問的資料，2014年上半年按收益及銷量計，集團市場份額分別為6.6%及6.1%，排名第三。集團能生產分辦率介乎300萬至1600萬像素之間的優質變焦及定焦攝像頭模組，同時有能力生產分辦率達2000萬像素兼配備廣角鏡、大光圈等多功能的攝像頭模組。集團的客戶包括聯想集團（0992）、中興通訊（0763）、酷派（2369）、TCL通訊（2618）、步步高及海信，其中聯想中期智能手機銷量同比升38%至3280萬部，平板電腦銷量同比增加44%至540萬部；TCL首11個月手機及其他產品累計銷量同比升32%至6491萬部，主要客戶產品熱銷集團亦能從中受惠。


上望2.4元 止蝕1.9元

隨着用戶對拍攝要求不斷提高，加上自拍文化盛行推動下，智能手機及平板電腦的鏡頭不斷升級，高分辨率的攝像頭模組銷量增長。集團500萬像素以上產品銷量佔總銷量比重從2011年的2%增至今年上半年的84.6%，拉動集團收入、純利、平均銷售價格及毛利率顯著增長，收入從2011年2.83億元增至去年14.1億元人民幣，純利從3744.7萬增至1.63億元人民幣，平均銷售價格從18.5元增至29.3元，毛利率從12%增至16.6%。今年上半年集團收入同比增加79.5%至9.65億元人民幣，純利同比增加88%至8895萬元人民幣，毛利率同比增加4個百分點至17.4%。


丘鈦科技市盈率約11倍左右，較舜宇的24倍廉宜，股價有追落後空間。建議買入價2.15元，目標2.4元，止蝕位1.9元。


（筆者沒有持有上述股票）

[黃瑋傑 師傅話齋]