【明報專訊】油價在半年內跌了近半，最後更引起了新一波的全球股市下調。背後理由及陰謀論眾多，包括美元轉強、供應過剩、美國懲罰俄國對烏黑蘭的侵略、打擊伊斯蘭國（ISIS）所倚賴的石油收入、沙特跟美國頁岩油生產商較勁等等。
但另有不少分析師及投資者相信最主要的原因是中國經濟增長減慢，需求變弱。這趨勢亦影響全球經濟。IMF（國際貨幣基金組織）已將今年及明年的全球增長預測減至3.3%及3.8%。IEA（國際能源組織）更在五個月內四度遞減明年全球原油需求的預測。中國是原油淨入口國，低油價本應好事，是中國收購油氣資產及增加戰略儲備的好機會。但奇怪的是11月的進口量反而同比跌了6.7%。全年進口亦沒有任何增長。
油價跌 中國進口反減
油價大跌，對美國肯定是好消息。消費佔了GDP 70%以上，美國人更當然是全民皆車，比較少坐公車。所以油價下跌就等同減稅，有利刺激消費。但能源業投資亦是美國經濟及就業重要的一環，所以低油價亦有負面後果。
對中國來說，油價大跌卻可能是一把雙刃刀。這無疑對消費有一點幫助，但消費只佔GDP的35%，中國的汽車擁有率仍遠低於美國。全球經濟及股市降溫，亦可為中國帶來另一好處，有助本已將成「瘋牛」的股市退燒，增加變成一條健康「慢牛」 的機會。健康「慢牛」的必要條件是不同的聲音和意見，讓市場慢慢的去爬上一堵憂慮的牆（Climbing the wall of worries）。
長期低油價 打亂中國新能源部署
反過來，低油價的最大擔憂是有可能把中國推向通縮邊緣。CPI已跌至1.4%（當然很多老百姓根本不相信），PPI更連續33月的負增長，跌至-2.7%！很多製造行業仍然面對嚴重產能過剩，利潤全無，即將面臨大規模倒閉潮。人行就是在這極度困難的情况下，才會突然出手減息。通縮比通脹更難搞，一旦惡性循環成形，極難逃脫。過去20多年的日本就是最好（或最壞）的例子。
另一方面，如油價長期低迷，亦可能打亂中國在新能源及集體運輸能板塊的長期計劃及財政預算。高鐵、電動車、核能、風能、太陽能及智能電網等都是中國未來很重要及有競爭力的行業，但都直接或間接受到油價的影響。
料不改人幣國際化政策
貨幣貶值本是對付通縮最有效的一招。日本最近半年就是利用油價大跌給予的空間，積極再把日圓推低15%，為中國出口帶來巨大壓力。但中國似乎把人民幣國際化（需要匯率平穩）的政策放在一個很高的定位，不會輕易改變。長遠對經濟是一個必須及有利的發展，但絕對是先苦後甜。
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
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