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【明報專訊】油價崩盤式下跌，上周失守重要的每桶60美元心理關口，環球避險情緒升溫。自金融海嘯後，除了此前未曾試過的歐債危機外，市場對於負面消息，例如地緣政治風險、經濟轉弱等均不太擔心，事關各大央行會開印鈔機包底，投資者只要逢低吸納、甚至盡可能放大槓桿入市便能安然獲厚利。不過，當前沙特與美國頁岩氣的價格戰，傷害的卻是第三方——其他弱勢的產油國經濟、歐元區或被快速拖進通縮的深淵等，這種博弈局面變數甚多，臨近年尾交投又相對疏落，短期市况會較為波動。江宗仁
美國能源情報署（EIA）預計，明年美國原油日產量將達到950萬桶，創45年新高。面對如此強勁的產量，若油組或沙特自行減產，很可能維持了價格，市佔率卻拱手讓予美國油企。
沙特或與美打價格戰 第三方遭殃
即使油組減產，各成員國亦多數會暗地裏違規，沙特倒不如憑藉自身每桶低至10美元的原油成本，與美國大打價格戰，測試頁岩氣的成本底線，並嘗試奪回定價權。
開發頁岩氣的不少是中小企，它們多以高息債融資來進行勘探和開採，故此部分成本亦較高。隨着價格戰展開，市場擔心這些中小企償債能力令高息債融資成本上升，油價在短短4個月已跌了40%，相當數量的油企已經陷入困境。即使國際大型油企如埃克森、BP等股價亦都受壓，這已影響到歐洲甚至美國股市表現。
沙特原油成本低，人口不足3000萬，財政壓力小，油價崩盤定必是笑到最後的一員，但美國的頁岩氣革命亦非同小可，EOG Resources就聲稱，即使油價跌至每桶40美元，EOG仍有利可圖，若所言屬實，價格戰便會持續一段長時間，價格亦會進一步走低。
沙特和美國可能是兩敗俱傷，但對於第三方，如俄羅斯、委內瑞拉、尼日利亞等卻是致命打擊。匯價已大幅受壓，就算挪威克朗亦跌至5年低位，俄羅斯盧布年初至今更差不多貶值了一半，經濟早已陷入危機，地緣政治風險火速升溫。
石油美元大減 歐通脹加劇
此外，對環球金融市場更要命的是石油美元大減。以往美國入口大量原油，所創造的貿赤等同向產油國輸出美元，一旦美國變成淨出口國，石油美元系統便會崩潰，環球美元流動性會減少。
另一方面，歐元區通脹已低至0.3%，在歐元區CPI價格籃子中，能源所佔比重接近10%，以目前油價日日破底的勢頭，歐元區隨時會陷入通縮的困境，故上周歐洲股市跌勢凌厲，法國CAC指數跌近6%，而這亦可能是市場冀迫使歐洲央行推出美版QE而施壓。中國兩度減油價亦以加稅來抵消，可見低油價對全球物價帶來的下行壓力，已到了不能忽視的地步。
內地經濟數據差 人行降準壓力增
內地上周五公布的一系列經濟數據均不佳，即使新增貸款達8527億元人民幣遠勝預期，但貨幣供應M2還是由10月份的12.6%降至12.3%，而M1更只升3.2%。中央加強貸款和社會融資供給，但M2增長卻愈來愈慢，貨幣流動速率下降，對於穩增長和對抗通縮相當不利。速率下降難以短期內扭轉，唯一可以造的就是增加流動性供給，人行降準的壓力亦愈來愈大。
當前避險情緒較為強烈，夜期逼近23,000點，莊家有很大動力沽低大市來殺牛證，但各大央行都對油價急挫高度戒備，港股若跌破23,000點關口後，究竟是繼續下試低位，還是憧憬各大央行又救市而趁低吸納博反彈？筆者有少少傾向於後者。
[江宗仁 還看今朝]
美國能源情報署（EIA）預計，明年美國原油日產量將達到950萬桶，創45年新高。面對如此強勁的產量，若油組或沙特自行減產，很可能維持了價格，市佔率卻拱手讓予美國油企。
沙特或與美打價格戰 第三方遭殃
即使油組減產，各成員國亦多數會暗地裏違規，沙特倒不如憑藉自身每桶低至10美元的原油成本，與美國大打價格戰，測試頁岩氣的成本底線，並嘗試奪回定價權。
開發頁岩氣的不少是中小企，它們多以高息債融資來進行勘探和開採，故此部分成本亦較高。隨着價格戰展開，市場擔心這些中小企償債能力令高息債融資成本上升，油價在短短4個月已跌了40%，相當數量的油企已經陷入困境。即使國際大型油企如埃克森、BP等股價亦都受壓，這已影響到歐洲甚至美國股市表現。
沙特原油成本低，人口不足3000萬，財政壓力小，油價崩盤定必是笑到最後的一員，但美國的頁岩氣革命亦非同小可，EOG Resources就聲稱，即使油價跌至每桶40美元，EOG仍有利可圖，若所言屬實，價格戰便會持續一段長時間，價格亦會進一步走低。
沙特和美國可能是兩敗俱傷，但對於第三方，如俄羅斯、委內瑞拉、尼日利亞等卻是致命打擊。匯價已大幅受壓，就算挪威克朗亦跌至5年低位，俄羅斯盧布年初至今更差不多貶值了一半，經濟早已陷入危機，地緣政治風險火速升溫。
石油美元大減 歐通脹加劇
此外，對環球金融市場更要命的是石油美元大減。以往美國入口大量原油，所創造的貿赤等同向產油國輸出美元，一旦美國變成淨出口國，石油美元系統便會崩潰，環球美元流動性會減少。
另一方面，歐元區通脹已低至0.3%，在歐元區CPI價格籃子中，能源所佔比重接近10%，以目前油價日日破底的勢頭，歐元區隨時會陷入通縮的困境，故上周歐洲股市跌勢凌厲，法國CAC指數跌近6%，而這亦可能是市場冀迫使歐洲央行推出美版QE而施壓。中國兩度減油價亦以加稅來抵消，可見低油價對全球物價帶來的下行壓力，已到了不能忽視的地步。
內地經濟數據差 人行降準壓力增
內地上周五公布的一系列經濟數據均不佳，即使新增貸款達8527億元人民幣遠勝預期，但貨幣供應M2還是由10月份的12.6%降至12.3%，而M1更只升3.2%。中央加強貸款和社會融資供給，但M2增長卻愈來愈慢，貨幣流動速率下降，對於穩增長和對抗通縮相當不利。速率下降難以短期內扭轉，唯一可以造的就是增加流動性供給，人行降準的壓力亦愈來愈大。
當前避險情緒較為強烈，夜期逼近23,000點，莊家有很大動力沽低大市來殺牛證，但各大央行都對油價急挫高度戒備，港股若跌破23,000點關口後，究竟是繼續下試低位，還是憧憬各大央行又救市而趁低吸納博反彈？筆者有少少傾向於後者。
[江宗仁 還看今朝]
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