施羅德：A股成交現新常態

【明報專訊】近日A股成交屢創歷史新高，本月更有兩天創下過萬億元人民幣的歷史紀錄，帶動滬港通交易額亦有上升。施羅德中國A股研究主管李文傑接受本報專訪時表示，萬億元人民幣的交易額肯定是不理性的，亦不可能持續。然而他相信，A股成交量會形成新的常態，日均成交或會在未來持續在5000億元人民幣左右。


券商股估值已見頂

近日中港券商股受惠大量成交而急升，但李文傑認為，不應以日均成交萬億元人民幣的預期去評估券商股的價值，「部分券商股市帳率升至4倍，市盈率超過30倍，估值已經見頂」。他指出，以流通市值對應換手率計算，A股日均成交量未來會持續上升，但過萬億元人民幣已是最高峰。


上證綜指在上周一度大跌逾5％，無力重回3000點水平，成交亦有所回落。但李文傑認為不應該看得太淡，因為銀行股尚有上升空間。有逾10年A股經驗的李文傑笑稱，近幾年A股銀行股積弱，新晉的基金經理根本完全不看銀行股，「過去幾年市場熱炒新經濟股及概念股，大部分基金經理未能一下子扭轉看法，依舊重倉影視、手遊網遊、藍寶石及軍工等板塊」。因此，如果銀行股繼續上升，會有更多資金被迫轉倉至銀行股，或者較便宜的汽車、家電等板塊。


減息穩金融系統 銀行股受惠

從基本因素看，李文傑認為，內地經濟數據太疲弱，現時政府首要任務是維持金融系統穩定，保持一定增長率才再談改革，因此繼續減息是合理預期，銀行股將受惠。另一方面，市場亦開始相信銀行的壞帳風險將會減少，關鍵看第四季度的數據會否好轉。