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【明報專訊】每次當貨幣與貨幣之間的息差有擴大或收窄的迹象，往往會引發資金流向的大規模轉變——由息率預期不變或向下的貨幣，流向息率預期向上的貨幣。
關於息率預期向下或持續偏低的貨幣，自然非談日圓與歐元不可。
日本央行的QQE（量化與質化寬鬆）正進行得如火如荼，假如日本首相安倍晉三所屬自民黨在本周日的國會大選中，如民調所指般獲得壓倒性勝利，日圓出現另一次大幅貶值並非沒有可能。
俄巴加息 消極抵抗強美元
另一邊廂的歐洲央行，上周議息會議出奇地態度壓抑，未肯加碼量寬至購買歐元區主權債，表面上是委員會內部就加碼存在分歧，央行行長德拉吉仍要時間說服反對聲音最大的德國，實際上似乎是有高人早已預示到上周五美國的非農業就業職位數據會超乎預期地標青，為免在美匯呈強之時，對歐元落井下石，造成歐元美元之間息差預期急速拉闊，或引發不必要的系統性風險，因此有押後至11月下旬議息才部署加碼量寬的決定。
歐日兩大貨幣，當然有機會齊齊成為新一輪套息交易的種籽貨幣，不過，是否所有具備加息憧憬的外幣都值得套息？值得投資者三思。
以俄羅斯盧布為例，近期兌美元匯價屢創歷史新低，即使俄羅斯央行自面對歐美制裁以來，已累計加息4厘，但這類高危高息貨幣，賺息隨時抵償不了蝕匯價，還是建議投資者少沾手為妙。另外，巴西雷亞爾的匯價，亦是自近期央行加大加息力度後才告止跌回穩；表面上央行強調加息目的為壓抑通脹，實際上是防止資金撤離與保住雷亞爾匯率的穩定。
聯儲局裝模作樣 無心加息
像俄巴這類新興市場的高息貨幣，最怕見到美匯強勢，因為本幣的貶值壓力異常巨大，往往要加息避免資金外逃，但這類行為其實只是消極抵抗。國際社會的國與國之爭，除了講求傳統的船堅炮利之外，貨幣戰爭原來早已打響。而美英兩大貨幣的加息問題，一直只聞樓梯響，屢屢遇阻，不排除亦是為了滿足貨幣戰爭的需要。
美國方面，聯儲局委員內部表面上對加息態度長期分裂，但實際上似乎在不斷提高加息的門檻：即使就業市場持續好轉，亦要等待通脹回復正常水平，還要一併關注美股好壞、以及評估外圍環境因素（包括歐洲及中國經濟對環球金融市場的影響）對美國經濟的影響之後，方可作出恢復加息的討論。難怪有市場人士懷疑，儲局根本由始至終無心加息，一切只是裝裝模樣。
歐日「超寬鬆」 美英須挽留游資
至於英倫銀行，行長卡尼甫上任即透露加息的意願，其後由於英國工資增長叫人失望，卡尼的加息大計暫擱一邊。近日卡尼又再出動，重提加息的立場，認為即使加息，相信不會對英國家庭的債務負擔構成太大影響，亦未必會打擊英國家庭的消費意欲，繼而拖慢經濟復蘇進度。
有理由相信，美元與英鎊面對歐日兩大貨幣「超寬鬆」的大形勢下，正肩負着挽留已發展經濟體內游資的角色，避免資金大規模外流到新興市場，令以中俄為主的金磚經濟體受惠。只要市場相信美元以至英鎊具有息差優勢，資金持續流向這兩大經濟體，西方甚至有能力反客為主，從新興市場搶奪游資過來。
冠一資產管理首席策略師
wongsir.com.hk
[王冠一 國際財經]
關於息率預期向下或持續偏低的貨幣，自然非談日圓與歐元不可。
日本央行的QQE（量化與質化寬鬆）正進行得如火如荼，假如日本首相安倍晉三所屬自民黨在本周日的國會大選中，如民調所指般獲得壓倒性勝利，日圓出現另一次大幅貶值並非沒有可能。
俄巴加息 消極抵抗強美元
另一邊廂的歐洲央行，上周議息會議出奇地態度壓抑，未肯加碼量寬至購買歐元區主權債，表面上是委員會內部就加碼存在分歧，央行行長德拉吉仍要時間說服反對聲音最大的德國，實際上似乎是有高人早已預示到上周五美國的非農業就業職位數據會超乎預期地標青，為免在美匯呈強之時，對歐元落井下石，造成歐元美元之間息差預期急速拉闊，或引發不必要的系統性風險，因此有押後至11月下旬議息才部署加碼量寬的決定。
歐日兩大貨幣，當然有機會齊齊成為新一輪套息交易的種籽貨幣，不過，是否所有具備加息憧憬的外幣都值得套息？值得投資者三思。
以俄羅斯盧布為例，近期兌美元匯價屢創歷史新低，即使俄羅斯央行自面對歐美制裁以來，已累計加息4厘，但這類高危高息貨幣，賺息隨時抵償不了蝕匯價，還是建議投資者少沾手為妙。另外，巴西雷亞爾的匯價，亦是自近期央行加大加息力度後才告止跌回穩；表面上央行強調加息目的為壓抑通脹，實際上是防止資金撤離與保住雷亞爾匯率的穩定。
聯儲局裝模作樣 無心加息
像俄巴這類新興市場的高息貨幣，最怕見到美匯強勢，因為本幣的貶值壓力異常巨大，往往要加息避免資金外逃，但這類行為其實只是消極抵抗。國際社會的國與國之爭，除了講求傳統的船堅炮利之外，貨幣戰爭原來早已打響。而美英兩大貨幣的加息問題，一直只聞樓梯響，屢屢遇阻，不排除亦是為了滿足貨幣戰爭的需要。
美國方面，聯儲局委員內部表面上對加息態度長期分裂，但實際上似乎在不斷提高加息的門檻：即使就業市場持續好轉，亦要等待通脹回復正常水平，還要一併關注美股好壞、以及評估外圍環境因素（包括歐洲及中國經濟對環球金融市場的影響）對美國經濟的影響之後，方可作出恢復加息的討論。難怪有市場人士懷疑，儲局根本由始至終無心加息，一切只是裝裝模樣。
歐日「超寬鬆」 美英須挽留游資
至於英倫銀行，行長卡尼甫上任即透露加息的意願，其後由於英國工資增長叫人失望，卡尼的加息大計暫擱一邊。近日卡尼又再出動，重提加息的立場，認為即使加息，相信不會對英國家庭的債務負擔構成太大影響，亦未必會打擊英國家庭的消費意欲，繼而拖慢經濟復蘇進度。
有理由相信，美元與英鎊面對歐日兩大貨幣「超寬鬆」的大形勢下，正肩負着挽留已發展經濟體內游資的角色，避免資金大規模外流到新興市場，令以中俄為主的金磚經濟體受惠。只要市場相信美元以至英鎊具有息差優勢，資金持續流向這兩大經濟體，西方甚至有能力反客為主，從新興市場搶奪游資過來。
冠一資產管理首席策略師
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[王冠一 國際財經]
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