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【明報專訊】臨近年底，兩隻重磅股北京汽車（1958） 及萬達商業（3699） 均趕搭IPO「尾班車」，合共集資總額可能逾400億元。雖然兩者均貴為行業龍頭之一，但同類企業在港上市者眾多，兩股均缺乏獨特賣點，吸引力遠不及剛上市的中廣核電力（1816）。雖然兩者勝在護航大戶者眾，但兩股互相競逐資金，以及不少半新股急瀉等，可能令招股以偏向下限定價，進取者可考慮現金認購北汽，贏面較大。
內地乘用車製造商北汽主要分三線發展業務，一是過去3年積極拓展自主品牌業務；並透過紳寶、北京及威旺等3個產品系列營運；二是去年才從母公司北汽集團收購回來的北京奔馳，佔股51%，專攻豪華車市場；三是佔股50%的北京現代，專攻中高端市場。
北汽自家品牌 料3年後錄盈利
內地政府近年積極提倡發展自主品牌的汽車，並在政策上提供扶持。從汽車的銷量看，北汽在發展自主品牌方面，發展迅速，銷車量由2011年的2.4萬輛，急增逾8倍至2013年的20.2萬輛，今年上半年銷車更達15.3萬輛。不過，該等業務仍處虧損階段，該公司亦預計約3年後才能達至盈利，因此投資者對該等業務暫不用抱太大期望。
相比下，北汽持有50%權益的合營企業北京現代則甚具苗頭。事實上，過去3年多，北京現代業務增長強勁，銷車量與淨利潤同步拾級而上，2011年銷車74萬輛，到2013年增至103萬輛，年複合增長18%，今年首10個月銷車90.4萬輛，相當於去年全年約88% ；淨利潤亦由2011年的68億元人民幣，急增58%至2013年108億元人民幣，今年上半年為55.4億元人民幣。
北汽合營企業表現佳
除了北京現代業績表現偏強外，北汽表示受惠於合併北京奔馳的業績及業務增長，今年首10個月收入及毛利均較去年同期大幅改善。可以預期今年北汽業績應不會令人失望。
該股上市亦甚受大戶歡迎，10位基礎投資者合計認購約8億美元的股份，相當於集資總額逾半。此外，該股債重，入口零部件亦多，在內地減息以及歐元和日圓同步大跌下，對該股控制整體成本應有幫助。無疑，北汽招股定價範圍甚闊，若以上限9.8元定價，市盈率達10多倍，實嫌偏貴；若以下限7.6元定價，市盈率回落至約10倍附近，其吸引力也大增。筆者認為，萬達與北汽同步招股，互搶資金，加上半新股如楓葉教育（1317） 等突然急挫，市場資金明顯側重於熱炒與內地金融及基建板塊，種種因素均會影響北汽招股反應，該股以偏向下限一方定價機會較高，因此敢冒風險者，可考慮入飛認購一博。
至於萬達，同樣獲得多達11名基礎投資者認購，合計涉及20億美元股份，相當於逾半集資額。
內地第一大商業物業投資及開發商萬達，在內地110個城市中擁有168個購物商場；在83個城市中擁有102家酒店。其擁有已落成的投資物業總建築面積1470萬平方米，已完工酒店總建築面積210萬平方米，另有7670萬平方米的土地儲備。
內房前景欠佳 萬達收入減
萬達在內地有大量投資物業收租，但在2011至2013年間，其物業銷售收入仍佔集團整體收入80%至90 %，今年上半年物業銷售收入明顯下降，佔總收入僅約70%，其盈利表現亦大不如前，較去年上半年銳跌近半。相反過去3年多，其負債比率由2011年的38.8%急升至今年6月底87.8%，財務情况有轉弱迹象。
筆者看淡內地樓市表現，與其他內房股一樣，萬達也難避免賣樓與融資同樣困難的局面，該公司預測，今年全年純利不少於240億元人民幣，扣除重估物業收益後亦達143億元人民幣，預測市盈率僅為高單位數。但考慮到行業前景欠佳，筆者建議避免沾手。
撰文 王逸
[王逸 智選IPO]
內地乘用車製造商北汽主要分三線發展業務，一是過去3年積極拓展自主品牌業務；並透過紳寶、北京及威旺等3個產品系列營運；二是去年才從母公司北汽集團收購回來的北京奔馳，佔股51%，專攻豪華車市場；三是佔股50%的北京現代，專攻中高端市場。
北汽自家品牌 料3年後錄盈利
內地政府近年積極提倡發展自主品牌的汽車，並在政策上提供扶持。從汽車的銷量看，北汽在發展自主品牌方面，發展迅速，銷車量由2011年的2.4萬輛，急增逾8倍至2013年的20.2萬輛，今年上半年銷車更達15.3萬輛。不過，該等業務仍處虧損階段，該公司亦預計約3年後才能達至盈利，因此投資者對該等業務暫不用抱太大期望。
相比下，北汽持有50%權益的合營企業北京現代則甚具苗頭。事實上，過去3年多，北京現代業務增長強勁，銷車量與淨利潤同步拾級而上，2011年銷車74萬輛，到2013年增至103萬輛，年複合增長18%，今年首10個月銷車90.4萬輛，相當於去年全年約88% ；淨利潤亦由2011年的68億元人民幣，急增58%至2013年108億元人民幣，今年上半年為55.4億元人民幣。
北汽合營企業表現佳
除了北京現代業績表現偏強外，北汽表示受惠於合併北京奔馳的業績及業務增長，今年首10個月收入及毛利均較去年同期大幅改善。可以預期今年北汽業績應不會令人失望。
該股上市亦甚受大戶歡迎，10位基礎投資者合計認購約8億美元的股份，相當於集資總額逾半。此外，該股債重，入口零部件亦多，在內地減息以及歐元和日圓同步大跌下，對該股控制整體成本應有幫助。無疑，北汽招股定價範圍甚闊，若以上限9.8元定價，市盈率達10多倍，實嫌偏貴；若以下限7.6元定價，市盈率回落至約10倍附近，其吸引力也大增。筆者認為，萬達與北汽同步招股，互搶資金，加上半新股如楓葉教育（1317） 等突然急挫，市場資金明顯側重於熱炒與內地金融及基建板塊，種種因素均會影響北汽招股反應，該股以偏向下限一方定價機會較高，因此敢冒風險者，可考慮入飛認購一博。
至於萬達，同樣獲得多達11名基礎投資者認購，合計涉及20億美元股份，相當於逾半集資額。
內地第一大商業物業投資及開發商萬達，在內地110個城市中擁有168個購物商場；在83個城市中擁有102家酒店。其擁有已落成的投資物業總建築面積1470萬平方米，已完工酒店總建築面積210萬平方米，另有7670萬平方米的土地儲備。
內房前景欠佳 萬達收入減
萬達在內地有大量投資物業收租，但在2011至2013年間，其物業銷售收入仍佔集團整體收入80%至90 %，今年上半年物業銷售收入明顯下降，佔總收入僅約70%，其盈利表現亦大不如前，較去年上半年銳跌近半。相反過去3年多，其負債比率由2011年的38.8%急升至今年6月底87.8%，財務情况有轉弱迹象。
筆者看淡內地樓市表現，與其他內房股一樣，萬達也難避免賣樓與融資同樣困難的局面，該公司預測，今年全年純利不少於240億元人民幣，扣除重估物業收益後亦達143億元人民幣，預測市盈率僅為高單位數。但考慮到行業前景欠佳，筆者建議避免沾手。
撰文 王逸
[王逸 智選IPO]
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