併同業壯大 復星醫藥看29元

【明報專訊】復星醫藥（2196）公布，計劃通過全資附屬公司復星醫藥產業和復星實業收購二葉製藥合共65％股權，總收購代價為8.45億元（人民幣•下同），並可能在後續交易中以不超過6.82億元人民幣收購二葉製藥餘下35％股權。


二葉製藥主要生產抗感染藥物，該類藥物是目前臨牀應用最廣泛的治療藥物，全球年銷售額達1000億美元，佔世界藥品銷售額的15％左右，位列國際處方藥第二位，在中國市場也一直佔據重要地位。抗感染藥物是復星醫藥工業板塊重點發展的五大領域之一（其餘四大領域為新陳代謝及消化道、心血管、中樞神經系統、血液系統），今次收購將有助集團建立完善的抗感染藥物平台，與集團原有抗感染藥物形成協同效應。由於二葉製藥的品線與復星產品線不同，所以收購可以豐富集團藥物產品組合，並增強集團在製藥業務的核心競爭力。


零售轉型 試新商業模式

二葉製藥上年度實現營業收入5.03億元人民幣，同比增長8.6％；除稅及特殊項目後純利為8479萬元，增長63.3％。復星付出的收購代價相當於15.3倍往績市盈率，比復星逾20倍往績市盈率為低。


另一方面，復星正就轉讓旗下復美大藥房及金象大藥房與國藥控股（1099）全資子公司國大藥房進行磋商。復星持有國藥控股約30％股權，今次資產轉讓可視為國藥控股的行業整合，而復星則將積極探藥品零售業務轉型，並嘗試新的商業模式。建議買入價27港元，目標29港元，止蝕位26港元。


（筆者沒有持有上述股票）

[黃瑋傑 師傅話齋]