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【明報專訊】恒指昨日跌225點，收報23,428點，成交金額1,232億元。內地A股繼續攀升，港股只有羨慕份兒。散戶不斷加入內地市場，加上融資愈來愈多，不斷以天量創出新高，亦愈來愈多人看好後市，市場狂熱，令人擔心這是否見頂的先兆，寧願隔岸觀火，生怕接火捧兒。不過，資金配置及改革推動A股升勢，這頭牛，還不算太現狂。
上證綜合指數過去一個月的漲幅擴大至14%，深滬以天量成交向上，兩市成交再創出新高，昨天突破9000億元人民幣，一個月前，兩市成交只是4000多億。上周新增A股開戶創出2011年來新高，孖展餘額8000億元人民幣，較11月初勁升超過兩成。大行紛紛加入唱好A股行列，繼摩根大通及高盛看好上證見3000點，大摩更牛，認為A股明年有可能進入類似2005至2007年的超級牛市周期，在18個月內翻一番，其持觀點基於房產等替代投資回報低、中國經濟軟着陸及增長模式轉向內需和服務。若上證進入2005年一般的大牛市，近日急升真的算不上什麼（圖）。
憂中國經濟下滑 惟催生牛市機會多
雖然相對2005年市場對中國經濟前景樂觀，推出匯率改革，允許外資以機構投資者方式投資A股，形成A股牛市，刻下卻憂慮中國經濟下滑，人行或要採取更寬鬆貨幣政策，兩個背景不一，但不代表現股市不能展開牛市。事實上，上世紀90年代，中國面對經濟增長放緩困局，透過積極推動國企、金融等改革，實施積極財政政策及寬鬆貨幣政策緩和經濟下滑風險，催生牛市的出現，雖然幅度比不上2005至07年大牛市上證指數由低位升5倍，但1996年初之後一年半時間，上證也急升2倍。以上證2000點起步計，未來要翻一番見4000點亦不是狂想。
事實上，有基金經理表示，目前市場仍有不少基金未對油價急跌作出回應，調整投資組合，油價對於中國、日本、印度等石油淨進口國有正面作用，可以降低生產成本及有助刺激消費。明年只要有基金重新部署，加強亞洲地區投資，加上A股一旦獲納入MSCI指數，A股要展開近年來較像樣牛市機會不小。
港股走勢卻令人失望，中資金融股急升，好像吸盡市場水源，即使大市成交連續千億元，似乎未能滿足到需求，更抽乾其他行業股份水源，紛紛拋售濠賭、新能源、科網、醫藥等換馬，現階段要逆勢而行猶如飛蛾撲火。
新經濟股估值回落 比內銀股吸引
不過，另一角度看，中資金融股持續攀升，估值相對不再低廉，業務及盈利增長更具前景新經濟股，經過拋售後估值不再高不可攀，此起彼落，散戶沒有換馬壓力，分段吸納騰訊（0700）、光國（0257）、復星醫藥（2196）受惠經濟改革股份，總比滿手有瑕疵內銀股還要好。
[江宗仁 還看今朝]
上證綜合指數過去一個月的漲幅擴大至14%，深滬以天量成交向上，兩市成交再創出新高，昨天突破9000億元人民幣，一個月前，兩市成交只是4000多億。上周新增A股開戶創出2011年來新高，孖展餘額8000億元人民幣，較11月初勁升超過兩成。大行紛紛加入唱好A股行列，繼摩根大通及高盛看好上證見3000點，大摩更牛，認為A股明年有可能進入類似2005至2007年的超級牛市周期，在18個月內翻一番，其持觀點基於房產等替代投資回報低、中國經濟軟着陸及增長模式轉向內需和服務。若上證進入2005年一般的大牛市，近日急升真的算不上什麼（圖）。
憂中國經濟下滑 惟催生牛市機會多
雖然相對2005年市場對中國經濟前景樂觀，推出匯率改革，允許外資以機構投資者方式投資A股，形成A股牛市，刻下卻憂慮中國經濟下滑，人行或要採取更寬鬆貨幣政策，兩個背景不一，但不代表現股市不能展開牛市。事實上，上世紀90年代，中國面對經濟增長放緩困局，透過積極推動國企、金融等改革，實施積極財政政策及寬鬆貨幣政策緩和經濟下滑風險，催生牛市的出現，雖然幅度比不上2005至07年大牛市上證指數由低位升5倍，但1996年初之後一年半時間，上證也急升2倍。以上證2000點起步計，未來要翻一番見4000點亦不是狂想。
事實上，有基金經理表示，目前市場仍有不少基金未對油價急跌作出回應，調整投資組合，油價對於中國、日本、印度等石油淨進口國有正面作用，可以降低生產成本及有助刺激消費。明年只要有基金重新部署，加強亞洲地區投資，加上A股一旦獲納入MSCI指數，A股要展開近年來較像樣牛市機會不小。
港股走勢卻令人失望，中資金融股急升，好像吸盡市場水源，即使大市成交連續千億元，似乎未能滿足到需求，更抽乾其他行業股份水源，紛紛拋售濠賭、新能源、科網、醫藥等換馬，現階段要逆勢而行猶如飛蛾撲火。
新經濟股估值回落 比內銀股吸引
不過，另一角度看，中資金融股持續攀升，估值相對不再低廉，業務及盈利增長更具前景新經濟股，經過拋售後估值不再高不可攀，此起彼落，散戶沒有換馬壓力，分段吸納騰訊（0700）、光國（0257）、復星醫藥（2196）受惠經濟改革股份，總比滿手有瑕疵內銀股還要好。
[江宗仁 還看今朝]
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