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【明報專訊】瑞士央行公投否決央行按比例增持黃金儲備之後，國際金價才急跌然後又急彈，高低波幅超過80美元！難道是投資散戶對公投結果表示失望，導致金價遲鈍地暴跌？然後輪到大戶確認消息入貨，令金價又大幅反彈？誰曉得。
比較肯定的反而是，短期金價的走勢恐怕會變得愈來愈飄忽不定，對某些經濟數據、央行政策、市場反應會異常敏感。金價的好淡因素之間相互角力，投資者將益發難以準確捕捉正確走向。
投資市場轉旺 黃金無運行
儘管金價的好淡因素，坊間已談論過不知多少次，但對於認真的投資者，時刻整理形勢仍是有必要的，因為勝利女神只會眷顧勤力的人。
黃金既有避險功能，又是作為對冲主要貨幣價值下跌的重要工具、亦是抗通脹的理想投資工具；不過，黃金並無利息回報。因此，當股票市場一片暢旺好景、投資風險胃納擴張（尤其是當美國經濟數據向好，市場憧憬美國加息條件愈趨成熟，美元市場利率趨升的時候），資金主動出擊追逐資產回報或套息的時候，金價通常會受壓。又或者，當通縮風險升溫的時候，金價亦往往難有運行。反之，當股市形勢轉趨惡劣、主要貨幣的央行主動令貨幣貶值、又或是通脹失控的話，黃金就是資金的理想避難所。
利好利淡交替出現致波動
近期金價受壓，不外乎因為商品價格普遍下跌（尤其是油價），製造全球通縮效應，加上中國與歐洲經濟放緩，需求不足難以產生通脹動力；再者，另一邊廂的美國則對經濟復蘇滿有信心，支撐美股神話不滅、美匯堅挺，亦是不利金價反彈的重要因素。然而，別忘記環球股市出現大幅度調整的風險仍在升溫，加上歐元區加碼量寬的壓力又不斷增大，提高了黃金作為對冲歐元匯價可能大幅貶值的作用。利好利淡金價的因素不斷交替易手，試問金價豈有不波動之理？
黃金投資者更加需要注意的，其實是國與國之間的政治角力，往往有能力變成金價大上大落的催化劑。舉例講，俄羅斯央行在外國制裁壓力下，一口氣全購入今年本土已出產的黃金，作為官方儲備的一部分。外國金融機構今年未見正常採購俄國出產的黃金，目的或許是阻撓俄國出口創匯；但反過來說，亦可能是由於俄國有計劃地逐步減持美元在外匯儲備之中的比重，倒不如順水推舟，增持黃金儲備，必要時甚至可以利用黃金儲備支付緊急進口物資，抗衡外國制裁。據統計，俄羅斯央行的持金量排名全球第六。因此，對俄國這類國家來講，較樂於見到美匯弱、金價升的局面。
升跌反映經濟因素 亦涉政治角力
不過，央行擁有愈多黃金儲備，理論上其實會窒礙央行制訂貨幣政策以至信貸擴張的自由度。此刻瑞士公投忽然煞停央行增持黃金儲備，瑞士央行不單毋須在市場上盲搶黃金，甚至可以隨意沽金，姿態上似乎已說明了對金價前景的看法。
金價大升或者大跌，除了反映經濟基本因素之外，某程度上亦是反映政治角力勝敗的一面鏡子。
冠一資產管理首席策略師
wongsir.com.hk
[王冠一 國際財經]
比較肯定的反而是，短期金價的走勢恐怕會變得愈來愈飄忽不定，對某些經濟數據、央行政策、市場反應會異常敏感。金價的好淡因素之間相互角力，投資者將益發難以準確捕捉正確走向。
投資市場轉旺 黃金無運行
儘管金價的好淡因素，坊間已談論過不知多少次，但對於認真的投資者，時刻整理形勢仍是有必要的，因為勝利女神只會眷顧勤力的人。
黃金既有避險功能，又是作為對冲主要貨幣價值下跌的重要工具、亦是抗通脹的理想投資工具；不過，黃金並無利息回報。因此，當股票市場一片暢旺好景、投資風險胃納擴張（尤其是當美國經濟數據向好，市場憧憬美國加息條件愈趨成熟，美元市場利率趨升的時候），資金主動出擊追逐資產回報或套息的時候，金價通常會受壓。又或者，當通縮風險升溫的時候，金價亦往往難有運行。反之，當股市形勢轉趨惡劣、主要貨幣的央行主動令貨幣貶值、又或是通脹失控的話，黃金就是資金的理想避難所。
利好利淡交替出現致波動
近期金價受壓，不外乎因為商品價格普遍下跌（尤其是油價），製造全球通縮效應，加上中國與歐洲經濟放緩，需求不足難以產生通脹動力；再者，另一邊廂的美國則對經濟復蘇滿有信心，支撐美股神話不滅、美匯堅挺，亦是不利金價反彈的重要因素。然而，別忘記環球股市出現大幅度調整的風險仍在升溫，加上歐元區加碼量寬的壓力又不斷增大，提高了黃金作為對冲歐元匯價可能大幅貶值的作用。利好利淡金價的因素不斷交替易手，試問金價豈有不波動之理？
黃金投資者更加需要注意的，其實是國與國之間的政治角力，往往有能力變成金價大上大落的催化劑。舉例講，俄羅斯央行在外國制裁壓力下，一口氣全購入今年本土已出產的黃金，作為官方儲備的一部分。外國金融機構今年未見正常採購俄國出產的黃金，目的或許是阻撓俄國出口創匯；但反過來說，亦可能是由於俄國有計劃地逐步減持美元在外匯儲備之中的比重，倒不如順水推舟，增持黃金儲備，必要時甚至可以利用黃金儲備支付緊急進口物資，抗衡外國制裁。據統計，俄羅斯央行的持金量排名全球第六。因此，對俄國這類國家來講，較樂於見到美匯弱、金價升的局面。
升跌反映經濟因素 亦涉政治角力
不過，央行擁有愈多黃金儲備，理論上其實會窒礙央行制訂貨幣政策以至信貸擴張的自由度。此刻瑞士公投忽然煞停央行增持黃金儲備，瑞士央行不單毋須在市場上盲搶黃金，甚至可以隨意沽金，姿態上似乎已說明了對金價前景的看法。
金價大升或者大跌，除了反映經濟基本因素之外，某程度上亦是反映政治角力勝敗的一面鏡子。
冠一資產管理首席策略師
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