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【明報專訊】上周滬港通開通前市場普遍預計也不會太理想，結果卻真的很「反高潮」！香港人要學懂一點，不要以為有政策新上場，就可以坐着等待收錢。
我反而覺得，港股通的前途應該比滬股通好，因為以推廣的角度來說，港股是較A股容易SELL的。問題是我們沒有去SELL或不懂怎樣去SELL而已！老想着有政策來就鴻鵠將至，會有大量資金湧入，其實國內早就不再把香港視為一個燈紅酒綠、十里洋場的地方！香港每日成交僅為國內的七分之一，香港是需要做市場推廣的，現在做仍為時未晚。
A股折讓未能覆蓋槓桿成本
稍前我說A股會上升，是着眼在微觀的部分，至於宏觀的銀行、地產和資源板塊，是不會升太多的。相比之下，對國外人推銷A股和對國內人推銷港股來說，不會太難。滬港通一開始時的五大成交A股，只有平安保險是AH折讓股，其他的都是香港沒有的股份！說明投資者第一時間是衝去買一些稀有缺乏的東西，而不是去買我們原先估計的折讓股！
雖然現在A股仍有8％至9%的折讓，其實並不吸引，因為人民幣在國內借入做槓桿的成本要7厘至8厘，在香港借人民幣最便宜的也要3.88厘，即要股份每年上升約4%才可「回本」；但在香港如借入港幣做槓桿買港股的話，成本不需1厘！
人幣入市賺升值 只是個「局」
當然我們也可以兌換人民幣來炒作，但如我們把換來的人民幣放出市場，也可以收回數厘息口，換句話說我們的機會成本也要數厘，8%的折讓只代表約兩年的持有成本，若以長線如持貨10年的投資觀念來看，折讓要有十多個百分比才算合理，這就要A股比港股便宜15%左右方有可為，市場就是因為這個利息成本，而導致很多便宜的A股也乏人問津。
很多人有個錯覺，以為兌換了人民幣入市，數年後股升人民幣升，豈不是十分有利﹖但我覺得這是給人洗了腦，這是一個「局」！和日本的情况不同，大家現在兌了日圓，是馬上去花掉，雖然覺得還會續貶，但是比以往便宜，覺得划算，因此仍能吸引很多人去兌換；但人民幣是另一情况，是令你覺得會續升，令所有人都想去兌換，兌換完後就存起來等繼續升值，最好就是終生不放！
內地撐人幣 吸長線投資
但我們想想，中國出口嚴重下跌，人民幣卻不貶值，就是想吸引投資者入場兌人民幣去買他們的資產而已！當某一天中國政府不再撐的時間，人民幣和A股就會巨幅下挫了！現在的情况就有點「與狼共舞」的興味，過去多年來，很多人都為此賺了大錢，但愈遲開始，就愈危險！現在有了滬港通，即又加開了另一扇門，就更危險了。現在人民幣的貨幣政策是吸引投資者作長線持有，而日圓就是吸引別人去消費而已。
人民幣現在是一隻昂貴的貨幣，有可能在國際化前已有危機！純是看能撐多久而已。2005年至今，人民幣在貨幣改革下己上升了三成有多，市場普遍認為人民幣被低估，但在中國所有做生意的人都不會認同，只會認為被高估。過去的升值就令A股持續不振，生意變差，營運成本太高，侵蝕了所有的利潤，所以股票市場就實在地反映了這些東西，就是人民幣實在太強了。
靠複製舊東西保增長
國內的GDP增長雖然有7％至8%，但都是一些低質素的增長，是複製再複製一些別人做過的東西，如建一些沒有人住的樓宇，建一些沒有人用的公路或橋樑。在APEC期間看到一個事實，北京要藍天白雲就沒霧霾了，因此看得出北京的行政措施的厲害。但反過來想想，北京的領導人長期居住在北京，但為什麼仍要忍受這樣不良的天氣﹖就可反映出，為了撐GDP，領導人也要忍受，其實情况如何惡劣是可想而知！
投資國內，首要考慮相不相信人民幣？我相信會有一個蜜月期，因為現在正在推銷給外國人來買A股，因此人民幣會持續走強，A股也會上升，但蜜月期有多久，實在不知道。現在的投資者不會太笨，再不會義無反顧地投資。很多外資大行現在正充當「職業啦啦隊」，說滬港通如何好和重要，但現在看市場的反應，就知道很多外國人都不呆，都在猶豫不決。
港股具四大吸引力 港股通有優勢
很久以前看過一篇文章，就評論到如中國人要學美國人那樣的生活方式的話，相信4個地球的資源也不夠用，因此只有發展新的技術和資源去適應需求，這情况現在仍然適用，如李小加要向國內推銷港股，首先要令其將人民幣兌換成港幣；第二是推介香港「即日鮮」和沒漲跌停板的機制；第三是資金成本低；第四是香港公司有良好的管治和派息等。國內的投資者大都只着眼在股價，如能深入推介香港的資金成本便宜等有利條件，港股通是會有優勢的。
本欄內容，乃獲授權輯錄自逢周六早上11:00至12:00播出的香港電台第二台節目《60分鐘新視野》，主持︰黃國英、劉羽葳。
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
我反而覺得，港股通的前途應該比滬股通好，因為以推廣的角度來說，港股是較A股容易SELL的。問題是我們沒有去SELL或不懂怎樣去SELL而已！老想着有政策來就鴻鵠將至，會有大量資金湧入，其實國內早就不再把香港視為一個燈紅酒綠、十里洋場的地方！香港每日成交僅為國內的七分之一，香港是需要做市場推廣的，現在做仍為時未晚。
A股折讓未能覆蓋槓桿成本
稍前我說A股會上升，是着眼在微觀的部分，至於宏觀的銀行、地產和資源板塊，是不會升太多的。相比之下，對國外人推銷A股和對國內人推銷港股來說，不會太難。滬港通一開始時的五大成交A股，只有平安保險是AH折讓股，其他的都是香港沒有的股份！說明投資者第一時間是衝去買一些稀有缺乏的東西，而不是去買我們原先估計的折讓股！
雖然現在A股仍有8％至9%的折讓，其實並不吸引，因為人民幣在國內借入做槓桿的成本要7厘至8厘，在香港借人民幣最便宜的也要3.88厘，即要股份每年上升約4%才可「回本」；但在香港如借入港幣做槓桿買港股的話，成本不需1厘！
人幣入市賺升值 只是個「局」
當然我們也可以兌換人民幣來炒作，但如我們把換來的人民幣放出市場，也可以收回數厘息口，換句話說我們的機會成本也要數厘，8%的折讓只代表約兩年的持有成本，若以長線如持貨10年的投資觀念來看，折讓要有十多個百分比才算合理，這就要A股比港股便宜15%左右方有可為，市場就是因為這個利息成本，而導致很多便宜的A股也乏人問津。
很多人有個錯覺，以為兌換了人民幣入市，數年後股升人民幣升，豈不是十分有利﹖但我覺得這是給人洗了腦，這是一個「局」！和日本的情况不同，大家現在兌了日圓，是馬上去花掉，雖然覺得還會續貶，但是比以往便宜，覺得划算，因此仍能吸引很多人去兌換；但人民幣是另一情况，是令你覺得會續升，令所有人都想去兌換，兌換完後就存起來等繼續升值，最好就是終生不放！
內地撐人幣 吸長線投資
但我們想想，中國出口嚴重下跌，人民幣卻不貶值，就是想吸引投資者入場兌人民幣去買他們的資產而已！當某一天中國政府不再撐的時間，人民幣和A股就會巨幅下挫了！現在的情况就有點「與狼共舞」的興味，過去多年來，很多人都為此賺了大錢，但愈遲開始，就愈危險！現在有了滬港通，即又加開了另一扇門，就更危險了。現在人民幣的貨幣政策是吸引投資者作長線持有，而日圓就是吸引別人去消費而已。
人民幣現在是一隻昂貴的貨幣，有可能在國際化前已有危機！純是看能撐多久而已。2005年至今，人民幣在貨幣改革下己上升了三成有多，市場普遍認為人民幣被低估，但在中國所有做生意的人都不會認同，只會認為被高估。過去的升值就令A股持續不振，生意變差，營運成本太高，侵蝕了所有的利潤，所以股票市場就實在地反映了這些東西，就是人民幣實在太強了。
靠複製舊東西保增長
國內的GDP增長雖然有7％至8%，但都是一些低質素的增長，是複製再複製一些別人做過的東西，如建一些沒有人住的樓宇，建一些沒有人用的公路或橋樑。在APEC期間看到一個事實，北京要藍天白雲就沒霧霾了，因此看得出北京的行政措施的厲害。但反過來想想，北京的領導人長期居住在北京，但為什麼仍要忍受這樣不良的天氣﹖就可反映出，為了撐GDP，領導人也要忍受，其實情况如何惡劣是可想而知！
投資國內，首要考慮相不相信人民幣？我相信會有一個蜜月期，因為現在正在推銷給外國人來買A股，因此人民幣會持續走強，A股也會上升，但蜜月期有多久，實在不知道。現在的投資者不會太笨，再不會義無反顧地投資。很多外資大行現在正充當「職業啦啦隊」，說滬港通如何好和重要，但現在看市場的反應，就知道很多外國人都不呆，都在猶豫不決。
港股具四大吸引力 港股通有優勢
很久以前看過一篇文章，就評論到如中國人要學美國人那樣的生活方式的話，相信4個地球的資源也不夠用，因此只有發展新的技術和資源去適應需求，這情况現在仍然適用，如李小加要向國內推銷港股，首先要令其將人民幣兌換成港幣；第二是推介香港「即日鮮」和沒漲跌停板的機制；第三是資金成本低；第四是香港公司有良好的管治和派息等。國內的投資者大都只着眼在股價，如能深入推介香港的資金成本便宜等有利條件，港股通是會有優勢的。
本欄內容，乃獲授權輯錄自逢周六早上11:00至12:00播出的香港電台第二台節目《60分鐘新視野》，主持︰黃國英、劉羽葳。
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
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