荷寶：滬港通把A股帶到國際

【明報專訊】滬港通從啟動前開始，已引起坊間熱烈討論，究竟這制度是對港股好還是對A股好。荷寶投資亞太股票聯席主管兼中國首席投資總監繆子美則指出，滬港通對內地金融市場的重要性，可媲美當年中國加入世界貿易組織，把中國帶到全世界。


繆子美說，A股從07年高位回落後，一直未能擺脫熊市，是因為市帳率始終偏高。經過多年的調整，現時才回復到與恒指差不多的水平（見圖），但如何把股市重新激活，則要靠滬港通效應。


她指出，A股長期有一弊病，就是新資金不多。以去年為例，A股82％的交易量來自散戶，但散戶的市值只有整體的27％，即炒來炒去都是市場約四分一的資金。但A股的成交量相當高，上海一年的交易量是整體市值的148％，即整個股市的資金在一年內流轉了超過一次。這亦反映了上市公司留不住散戶的錢，他們大多不理會是否有股息收，只愛炒概念、炒估值，炒作時間極短。


冀激活股市 擴融資渠道

因此，股市失去了企業融資平台的角色，繆子美指出，去年內地企業融資方式以銀行貸款為主，佔了57％，其餘才是債券及股票；相比成熟市場如美國，銀行貸款只有11％，債券及股票佔大多數。她指出，滬港通啟動令A股市場制度更完善，企業會樂於利用資本市場作融資渠道。


另外，以市值計算，內地股市本已是全球間不可忽視的大市場，滬港通解決資金流動性問題，A股進入MSCI指數的機會大增。「以往的經驗所見，韓國及台灣加入環球股市指數，都會經歷長達8至10年的牛市。」


因此，她總結，這是有明確步驟的設想。先是等待A股估值回復正常，再透過滬港通吸引外資，接下來國企改革、十三五規劃等，都有可能成為外資湧入股市的催化劑。