內銀棄H投A未必划算

【明報專訊】內銀向來是很多保守散戶的心水之選，貪其穩陣又有息收。過往很多內銀A股比H股有較大折讓，雖然兩地股東同股同權，但由於A股市場未開放，港人只能買相對較貴的H股，昨日啟動的「滬股通」，為港人打開A股投資之門，或會吸引投資者「棄H投A」。不過，目前多隻內銀的AH股差價已大幅收窄，加上一賣一買涉及佣金及徵費成本，專家認為並不值搏。


早在8月中時，多隻內銀H股與A股如工行（1398/滬601398）和農行（1288/滬601288），其H股比A股有逾一成八的溢價，招行（3968/滬600036）及建行（0939/滬601939）的H股比A股高出一成三。A、H股存有差價，主要是兩個市場的投資者對中國經濟及板塊前景有不同的看法，加上內地股市以散戶為主，他們偏好細股，所以很多大型企業的估值一直被低估。


差價已收窄至單位數

既然多隻內銀A股比H股有折讓，而A、H股的股東權益相同，持有H股的投資者或想賺取當中差價，以立投資管理董事總經理兼投資總監林少陽在9月初曾建議： 「假如投資者手上持有的H股比A股有溢價，就可賣出H股，透過滬港通機制買入A股，等同做了套戥。」


不過，早前滬港通「開通」風聲漸近，差價近期大幅收窄，截至昨日滬港通昨天啟動，A、H股差價已收窄至單位數，其中最大差距為招行，A股較H股平8%，至於建行、交行（3328/滬601328）的差價已低於5%。


宏利大中華區股票投資部執行總監謝企剛認為，「賣H買A」的方法有點大費周章，因為現時內銀A、H股的差價已大幅收窄（由不足1%至約8%不等），假如單為賺取差價而賣出所持有的H股，透過滬港通買A股，扣除交易手續費及佣金成本，投資者可能「無肉食」，認為不太值搏。


既然差價已「無肉食」，在滬股通名單中有數隻未有來港上市的內銀，分別是浦發銀行（600000）、華夏銀行（600015）、南京銀行（601009）、興業銀行（601166）及北京銀行（601169），雖然市值與規模不能與四大內銀相比，但未有Ｈ股，算不算是獨有機會？

陳永陸：沒來港上市內銀股 不應沾手

獨立股評人陳永陸表示：「我曾說會從折讓入手吼內銀股，不過已是數月前的事了。現時已不再炒折讓概念，因為差價實在太細，低於5%就不應做套戥，太不值得搏，要有10%才有得賺。」他強調，其他未有來港上市的內銀股投資者更不應沾手，「四大國有銀行以及招行等龍頭銀行，已是內銀中的精英，何必去搵其他內銀，大家回想重農行（3618）、哈爾濱銀行（6138）來港上市後的表現如何便略知一二。」


此外，陳永陸認為，內銀板塊並非Ａ股市場中最標青的，除看差價外，投資要視乎基本因素，上月新增人民幣貸款只有5483億元（人民幣•下同），低於市場預期之餘，與9月份的數值8572億元相比，環比下降36%，令內銀近日受到沽壓，投資者不要只著眼於差價上，應要返回基本因素作長線考慮。


明報記者

[余美玉 滬港通尋寶]