投資期權 嚴守止賺止蝕位

【明報專訊】剛接觸期權投資的投資者，最重要是清楚期權與窩輪相似，都有期限，到期後非在價內的期權便會變成廢紙。因此，投資期權的投資者需要較為貼市，若入市後也要制訂止賺及止蝕位，並且切實執行，初階投資者最好以支付期權金買入期權合約試入市，因為收取期權金沽空合約，如果方向與預期相反，會承受無限損失。


香港期權以恒指較為活躍，而一些大藍籌也有捧場客。期權是一種涉及買賣雙方的合約，向賣方買入（如持有認購期權）或向賣方沽出（如持有認沽期權）相關資產。合約在訂立時便已釐定了相關資產的數量、價格及期權的有效期限。如買方行使期權，賣方必須根據合約的細則進行交收。買方持有期權合約的「長倉」，而賣方則持有「短倉」。


槓桿效應 盈利或損失放大

舉例說，假如你看好某隻股票的價格走勢，便可以考慮買入有關股票的認購期權或沽出認沽期權。相反，如果你看淡那隻股票的表現，則可考慮持有那隻股票的認沽期權或沽出認購期權。大家要留意期權是帶有槓桿效應的投資工具，意思是指在買入或沽出期權時分別支付的期權金或保證金，只佔相關資產價值的一小部分。注意這槓桿原理同時會將盈利及損失放大。


不少投資者會運用期權進行對冲。假設你已持有一隻大藍籌股，並預期它的股價將會下跌，但又不想出售有關股票的話，投資者可以考慮買入那隻股票的認沽期權，藉以對冲股票價格可能下跌的風險。一旦股價真的下跌，便可以藉着出售所持有的價內認沽期權，或行使有關期權以賺取利潤，抵消股票的帳面損失。


買入期權要繳付期權金。如果沽出期權，則可收取期權金，但與此同時，亦需要在投資戶口內存入一筆基本按金。如果相關資產的價格與閣下的預測背道而馳，相關期權便會錄得帳面損失。如果這情况持續，令你的按金水平跌至低於維持按金的水平，經紀便會要求客戶補倉，存入現金以使按金水平回升至基本按金的水平。假如你不依照或無法依照指示存入現金，經紀行會強行替閣下平倉。


可作對冲 抵消股票損失

在香港交易所買賣的期權設有莊家制度，以提供流通量。身為莊家的交易所參與者，會以回應問價或持續報價的方式輸入買賣盤。不過，投資者教育中心也曾發表文章指出，要留意莊家的開價不一定是投資者認為理想的價格。


買入和沽出期權是兩種不同的投資策略。期權買方需要向期權賣方繳付期權金。假如相關資產的表現與買方的預測背道而馳，最大的損失只限於已繳付的期權金。相反，期權賣方可以從期權買方收取期權金，而代價是當買方行使期權時，賣方必須按照合約履行交收責任。一旦市况未如期權賣方所料，他所蒙受的損失或會遠超於所收取的期權金。


引伸波幅下跌 回報縮減

香港投資者學會會長譚紹興表示，自己每日都有買賣期權，10月初莊家開價較為吸引，現時引伸波幅回落，期權吸引力較遜。他舉例在23400點買入恒指認購期權，因為引伸波幅下跌，令手持期權回報縮減。另外，由於香港期權市場容許成交部分股數，例如早前譚紹興買入中壽（2628）認沽期權10000股，但最後只成交了1000股，但佣金收取不變，無形中令他的成本增加。他認為香港應該仿效美國，要不全數成交，要不拒絕成交。不過，他認為窩輪之類的投資工具，只能看淡時買入認沽證，看好時買入認購證，不及得期權選擇多，可以賣出認沽及賣出認購期權。


明報記者

[龍彩霞 理財專題]