A股將會指數弱大股強

【明報專訊】恒指升63點，收報23,808點，成交金額959億元。昨日的主角是A股，開市不久便破頂見2507點，沽盤快速推低至2474點，及後又拉升至2508點；午後崩盤式下跌，最低見2445點，較高位急回2.5%，收2469點跌4跌。港股這邊亦全程受到牽引，但表現相對較好，而以內銀股為主的新華富時A50指數則升1%。A股市况短期會相當波動，但有機會是藍籌強而上證指弱。


上證指近見頂 再升空間約一成

A股一直有一個指標，就是上證指流通市值相當於貨幣供應M2的比率，升至15%時便大致見頂。這個比率於2007年10月、2009年7月、2012年2月及5月、13年2月股市見頂時達到15%左右，而在2010年及11年也曾極端地升至20%。上證流通市值現約為16.4萬億元（人民幣•下同），相對於120萬億元的M2，比率達13.7%，表面看已接近見短期頂部，再升空間約10%左右。


內地中小型股兩年升1倍

11年4月上證流通市值曾達到15.4萬億元，當時上證指突破3000點，現在才2500點左右，而以大型股為主的A50指數當日高達11,137點，昨日也不過是7667點，相差更達45.3%，期間的新股上市又不多，何解流通市值反而更大？主要是今年定向增發金額達5000億元，大量中小型股份變身瘋炒所致。由2012年低位至今，中小股指數經已升達1倍。


從流通市值對M2的比率來看，整體A股動力將會轉弱，但筆者認為主要是中小型股份下跌所引發，資金會轉往低殘的大型股，出現指數弱而大股強的有趣情况。內地中小型股份絕大部分都是虛高的，左手定向增發、右手就買項目，炒高後便散貨圈錢，而以流通市值對M2的比率、深證指出現雙頂走勢等情况來看，派貨似乎正進行中了。昨日創業板指數亦大跌近4%，中小型股份出現恐慌性拋售，兩市千股跌逾5%。但滬深300指數穩如泰山，重倉內銀的A50指數更升1%，可見較H股折讓的A股正受到追捧，內地投資者先行抹平差價。


在美國上市的阿里巴巴升勢凌厲，由上周起6個交易日內累升達20%，市值一度超過3000億美元，16年3月預測市盈率達到40倍。香江這邊的騰訊（0700）表現則不溫不火，市值及不上阿里的一半，預測市盈率亦僅27、8倍，估值也折讓達30%。


季績倘亮麗 騰訊可追落後

阿里在雙十一輕易打破紀錄，而電子商貿亦確實予人感覺最實在，反觀移動遊戲增速放緩，成為騰訊股價的一個負累，今天業績料不會有太大驚喜。不過，現時市場焦點可能正由遊戲放緩，轉移至O2O的進展。雖然騰訊下半年消息不多，但其實在O2O戰線與阿里鬥得難分難解，若集團在季績提供一些令人意外的數字，股價有機會再獲重估。


[江宗仁 還看今朝]