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【明報專訊】最近筆者手風頗順，兩隻汽車股吉利（0175）及長汽（2333）不僅跑贏整個汽車板塊，而且回報都有雙位數。另外東航（0670）亦「起飛」，短短1個月漲了24%，當然亦得益於滬港通帶動近幾天的升幅。筆者認為吉利及長汽還有上升空間，但東航短期升得太急，可能需要唞一唞。
其實除了這些對個股的看法，筆者好多時對不同新聞、報告的觀點都有一些自己的看法，雖然未必一定是actionable的stock idea，但亦認為可以拿出來討論、研究一下。中金前幾天出了一份關於汽車的報告，名為《油價下跌的影響：利好供需兩端、股價尚未體現》。中金認為，需求方面，油價下跌將直接降低消費者使用成本，刺激對汽車消費的需求，特別是高油耗的SUV，但新能源汽車的相對吸引力會降低。供應方面，油價下跌降低零部件成本，如外飾、輪胎、車燈等，而玻璃、車輪等高能耗的行業亦會受惠。
中金更引述美國的歷史，指出從1976年開始，美國汽車股福特毛利率跟油價呈現明顯負相關性，而股價亦呈明顯負相關性。以上的分析聽下去好像很有道理，但實際上對中國市場是否可以完全套用呢？
筆者認為最大的分別在於需求面。什麼意思呢？乘用車上半年賣得那麼好的其中一個重要原因是因為「限牌」（部分城市生活為了紓緩堵車而限制發車牌）的緣故，即購買者趕在當地城市尚未實施限牌之前提前買車。即是說，部分城市（主要的一、二線城市）的購買力被提前透支了，就算油價再跌，部分要買車的人已經是買了。另一方面，由於部分城市已實施了限牌，就算想買也買不了。筆者認同如果油價持續下跌，中金提到的利好確實會利好中線的供需關系，但可見的半年到一年幫助恐怕不大。
限牌提前透支需求 抵消油價影響
筆者預計明年乘用車銷售會放緩（其實從今年3季度已開始出現），期望油價下跌能帶動乘用車汽車銷售筆者認為是一廂情願的想法，但對於零部件生產商的利潤率確實會帶來提升。
股飈
gubiao388@gmail.com
逢周一、三、五刊出
其實除了這些對個股的看法，筆者好多時對不同新聞、報告的觀點都有一些自己的看法，雖然未必一定是actionable的stock idea，但亦認為可以拿出來討論、研究一下。中金前幾天出了一份關於汽車的報告，名為《油價下跌的影響：利好供需兩端、股價尚未體現》。中金認為，需求方面，油價下跌將直接降低消費者使用成本，刺激對汽車消費的需求，特別是高油耗的SUV，但新能源汽車的相對吸引力會降低。供應方面，油價下跌降低零部件成本，如外飾、輪胎、車燈等，而玻璃、車輪等高能耗的行業亦會受惠。
中金更引述美國的歷史，指出從1976年開始，美國汽車股福特毛利率跟油價呈現明顯負相關性，而股價亦呈明顯負相關性。以上的分析聽下去好像很有道理，但實際上對中國市場是否可以完全套用呢？
筆者認為最大的分別在於需求面。什麼意思呢？乘用車上半年賣得那麼好的其中一個重要原因是因為「限牌」（部分城市生活為了紓緩堵車而限制發車牌）的緣故，即購買者趕在當地城市尚未實施限牌之前提前買車。即是說，部分城市（主要的一、二線城市）的購買力被提前透支了，就算油價再跌，部分要買車的人已經是買了。另一方面，由於部分城市已實施了限牌，就算想買也買不了。筆者認同如果油價持續下跌，中金提到的利好確實會利好中線的供需關系，但可見的半年到一年幫助恐怕不大。
限牌提前透支需求 抵消油價影響
筆者預計明年乘用車銷售會放緩（其實從今年3季度已開始出現），期望油價下跌能帶動乘用車汽車銷售筆者認為是一廂情願的想法，但對於零部件生產商的利潤率確實會帶來提升。
股飈
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