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【明報專訊】香港與上海兩地股市下周一起互聯互通（下稱滬港通），兩地資本市場實現雙向開放，強化了香港作為內地與國際之間的橋樑作用。內地資本帳市場也透過滬港通首次對外開放，對內地金融改革開放具有里程碑意義，有利於內地股市與國際接軌。這是國家推動人民幣國際化的目標與部署，邁出實質一步，香港擔當了重要角色。
市場制度法規不同
滬港通將有磨合期
滬港通由今年4月開始籌備以來，一般認為10月內會開通，即使港交所與上海交易所聯同監管機構都做好了相關準備，技術測試就緒，不過上月並無開通消息，不少意見認為與佔領運動有關。因為佔領運動何時結束、以什麼方式結束，無人知道，若滬港通開通後市况出現變故，不單香港受影響，上海股市也會被拖累。因此，官方雖然沒有正式說法，但是滬港通一度開通無期，佔領運動應該是主要障礙。
滬港通不僅是內地開放資本帳市場的試點，更關乎人民幣國際化、成為國際儲備貨幣的部署，是國家大戰略其中一部分。佔領運動給香港帶來不明朗因素，在金融安全的前提下，國家會否再思考香港在這個戰略部署的角色，曾經使不少人忐忑不安。特首梁振英趁到北京參加APEC會議，當面向國家主席習近平反映，中央很快就同意開通滬港通，這不單實踐了國家對香港的支持，暫時未見香港在國家金融戰略部署受到影響，是更值得注意的發展。
對於滬港兩地投資者，滬港通是他們利用各自交易及結算方法，參與對方交易所上市的股票的機制。不過，由於滬港市場在制度、結構、法規、運作與習慣等方面存在不同，另外滬港通每日額度與總額度上限有限制規定，有關操作會否順利和股價是否扭曲等，都需要透過試行驗證，確保任何問題得以應對克服，使投資者和整體市場規避可能衍生的風險。因此，滬港通會有一段磨合期，初期若出現較多投資者採取觀望取態，絕不出奇。不過，對於投資者而言，熟悉新投資環境沒有不可踰越的困難，只要環境穩定、前景向好、規管嚴格合理，相信資金樂於在這樣的環境尋求回報。
滬港通除了讓投資者多一個交易渠道，實際上它蘊含更深層意義，就是促使內地證券市場改革的重要一步。內地股市參與者的結構，使股市未能發揮最大集資功能。例如A股約有80%是個人投資者（即是散戶），他們鍾情於炒賣細價、表現差與新上市的股份等，認為更具升值憧憬空間，大公司、大企業的股份少獲青睞，滬港通可以導入境外與國際投資者，逐漸改變A股市場投資者一元化的局面。
中國經濟未來發展，亟需一個健全的金融市場配合。滬港通可以使A股的投資偏向多元化，另外，非內地背景投資者對於公司治理和企業文化，有更高要求，A股整體上市企業的管治文化，將無可避免因為股東結構改變而改善。這些可見的變化，有利於內地金融市場長遠發展。
香港股市是成熟市場，法規清晰嚴明，監管嚴謹有力，運作公開透明。相對於內地股市種種流弊，滬港通開通之後，監管機制如何有效運作，是成敗關鍵。記得7年前港股直通車擾攘之時，香港股市表現與內地市場的政策市一樣，大起大落，波動劇烈程度，使人目瞪口呆；當時有意見認為，香港股市已經朝向新興市場「退化」。當年此番經驗，值得警惕和參考。
滬監管應靠攏香港
勿使港股淪為A股
滬港通開通，兩地交易所和監管部門就監管安排，應該研議就緒，目前不知道相關機制設計，會否出現劣幣驅逐良幣情况。相對於上海股市，香港股市優勝之處顯而易見，滬港通的監管要做到確保香港股市不至淪為容易操控和不公平的政策市，同時促使上海股市的監管向香港經驗靠攏；只要恰當處理好滬港雙向關係，滬港通的積極作用就會發揮出來。事實上，國家要利用香港這個國際金融中心與國際接軌，香港的本位元素十分重要，若把香港改造成為中國的金融中心，然後與國際接軌，將會大錯特錯。因為把香港股市改造成為一個封閉的「政策市」，等於多了一個A股市場而已，這種情况意義不大，相信並非滬港通的政策目標。
市場對滬港通開通，有樂觀、有觀望。樂觀者認為內地存款佔國內生產總值40%，資金規模約40萬億元人民幣，只要部分存款投資港股，已經是龐大的資金來源；觀望者則認為不熟不做，因為新制度需要時間熟習，初期即使投資，也只是問路性質，數額不會太多。這兩種取態，反映市場人士審視「北水南調」或「南水北輸」，有很大不同；放在中國金融改革、人民幣走出去的框架檢視滬港通，股票炒賣固然是資金流動、進出的操作手段，不過，其重要性與意義遠逾乎此，參與者涉及的是中國改革開放其中一個關鍵領域，期望滬港通順利成功。
歡迎回應 editorial@mingpao.com
市場制度法規不同
滬港通將有磨合期
滬港通由今年4月開始籌備以來，一般認為10月內會開通，即使港交所與上海交易所聯同監管機構都做好了相關準備，技術測試就緒，不過上月並無開通消息，不少意見認為與佔領運動有關。因為佔領運動何時結束、以什麼方式結束，無人知道，若滬港通開通後市况出現變故，不單香港受影響，上海股市也會被拖累。因此，官方雖然沒有正式說法，但是滬港通一度開通無期，佔領運動應該是主要障礙。
滬港通不僅是內地開放資本帳市場的試點，更關乎人民幣國際化、成為國際儲備貨幣的部署，是國家大戰略其中一部分。佔領運動給香港帶來不明朗因素，在金融安全的前提下，國家會否再思考香港在這個戰略部署的角色，曾經使不少人忐忑不安。特首梁振英趁到北京參加APEC會議，當面向國家主席習近平反映，中央很快就同意開通滬港通，這不單實踐了國家對香港的支持，暫時未見香港在國家金融戰略部署受到影響，是更值得注意的發展。
對於滬港兩地投資者，滬港通是他們利用各自交易及結算方法，參與對方交易所上市的股票的機制。不過，由於滬港市場在制度、結構、法規、運作與習慣等方面存在不同，另外滬港通每日額度與總額度上限有限制規定，有關操作會否順利和股價是否扭曲等，都需要透過試行驗證，確保任何問題得以應對克服，使投資者和整體市場規避可能衍生的風險。因此，滬港通會有一段磨合期，初期若出現較多投資者採取觀望取態，絕不出奇。不過，對於投資者而言，熟悉新投資環境沒有不可踰越的困難，只要環境穩定、前景向好、規管嚴格合理，相信資金樂於在這樣的環境尋求回報。
滬港通除了讓投資者多一個交易渠道，實際上它蘊含更深層意義，就是促使內地證券市場改革的重要一步。內地股市參與者的結構，使股市未能發揮最大集資功能。例如A股約有80%是個人投資者（即是散戶），他們鍾情於炒賣細價、表現差與新上市的股份等，認為更具升值憧憬空間，大公司、大企業的股份少獲青睞，滬港通可以導入境外與國際投資者，逐漸改變A股市場投資者一元化的局面。
中國經濟未來發展，亟需一個健全的金融市場配合。滬港通可以使A股的投資偏向多元化，另外，非內地背景投資者對於公司治理和企業文化，有更高要求，A股整體上市企業的管治文化，將無可避免因為股東結構改變而改善。這些可見的變化，有利於內地金融市場長遠發展。
香港股市是成熟市場，法規清晰嚴明，監管嚴謹有力，運作公開透明。相對於內地股市種種流弊，滬港通開通之後，監管機制如何有效運作，是成敗關鍵。記得7年前港股直通車擾攘之時，香港股市表現與內地市場的政策市一樣，大起大落，波動劇烈程度，使人目瞪口呆；當時有意見認為，香港股市已經朝向新興市場「退化」。當年此番經驗，值得警惕和參考。
滬監管應靠攏香港
勿使港股淪為A股
滬港通開通，兩地交易所和監管部門就監管安排，應該研議就緒，目前不知道相關機制設計，會否出現劣幣驅逐良幣情况。相對於上海股市，香港股市優勝之處顯而易見，滬港通的監管要做到確保香港股市不至淪為容易操控和不公平的政策市，同時促使上海股市的監管向香港經驗靠攏；只要恰當處理好滬港雙向關係，滬港通的積極作用就會發揮出來。事實上，國家要利用香港這個國際金融中心與國際接軌，香港的本位元素十分重要，若把香港改造成為中國的金融中心，然後與國際接軌，將會大錯特錯。因為把香港股市改造成為一個封閉的「政策市」，等於多了一個A股市場而已，這種情况意義不大，相信並非滬港通的政策目標。
市場對滬港通開通，有樂觀、有觀望。樂觀者認為內地存款佔國內生產總值40%，資金規模約40萬億元人民幣，只要部分存款投資港股，已經是龐大的資金來源；觀望者則認為不熟不做，因為新制度需要時間熟習，初期即使投資，也只是問路性質，數額不會太多。這兩種取態，反映市場人士審視「北水南調」或「南水北輸」，有很大不同；放在中國金融改革、人民幣走出去的框架檢視滬港通，股票炒賣固然是資金流動、進出的操作手段，不過，其重要性與意義遠逾乎此，參與者涉及的是中國改革開放其中一個關鍵領域，期望滬港通順利成功。
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