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【明報專訊】美國時間10月29日，美聯儲正式宣布結束第三輪量化寬鬆政策，開足馬力長達6年的「印鈔機」終於落幕，此舉將對包括中國在內的新興經濟體產生新的壓力。
經濟臨三重衝擊
由於資本項尚未完全開放，內地面對美聯儲退出QE可能表現出更強的抗風險能力，但仍將面臨三重負面衝擊。
首先，資金流出壓力可能會加大。據機構測算，自今年7月份以來，按照「新增外匯佔款-貿易順差-FDI」大致匡算，內地月均資金流出規模一直高於3000億元人民幣，在一定程度上反映出QE逐步退出預期下的資本流出壓力。
其次，社會融資成本面臨抬升壓力。這主要受兩個方面的影響：一方面，資金回流美國，將會造成內地金融市場流動性緊張的心理預期，導致市場利率回升；另一方面，美元利率逐漸上升和匯率走高，將使內地企業從國際市場上的融資成本上升。
最後，通縮壓力可能會加劇。近年來，內地經濟增速放緩壓力漸增，加之PPI已經連續31個月維持負增長，潛在通貨緊縮的壓力正在逐漸擴大。而在美國貨幣政策回歸正常的過程中，美元升值將導致大宗商品價格下降，進而通過「進口-購進價格-PPI-CPI」的管道影響物價，從而可能會加劇未來一段時間內地經濟的通縮壓力。
融資難、通縮等問題都屬於新一屆政府關注的核心議題，在11月3日召開的由李克強主場的經濟形勢專家企業負責人座談會，商討培育新的經濟增長極。
據接近國務院層面的人士透露，為實現全年經濟增速7.5%的目標，預計包括公共服務投資等刺激政策年內仍有望加大力度；貨幣政策放鬆力度有可能會加大。隨着物價繼續回落和房地產市場持續調整，如果經濟增速大幅偏離預定目標，或迎來新一輪全面降準。
「一帶一路」搶佔機遇期
值得注意的是，刺激政策亦有搶佔機遇期的考慮。國家主席習近平近日主持召開中央財經領導小組第八次會議，更強調要加快推進絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路（「一帶一路」）建設，以創新思維辦好亞洲基礎設施投資銀行和絲路基金，為「一帶一路」沿線國家的基礎設施建設提供資金支援，促進經濟合作。這不但可解決工業和資本輸出的市場問題，還能幫相關國家解決投資減少經濟下滑的問題，有事半功倍的效果。
馮其十
經濟臨三重衝擊
由於資本項尚未完全開放，內地面對美聯儲退出QE可能表現出更強的抗風險能力，但仍將面臨三重負面衝擊。
首先，資金流出壓力可能會加大。據機構測算，自今年7月份以來，按照「新增外匯佔款-貿易順差-FDI」大致匡算，內地月均資金流出規模一直高於3000億元人民幣，在一定程度上反映出QE逐步退出預期下的資本流出壓力。
其次，社會融資成本面臨抬升壓力。這主要受兩個方面的影響：一方面，資金回流美國，將會造成內地金融市場流動性緊張的心理預期，導致市場利率回升；另一方面，美元利率逐漸上升和匯率走高，將使內地企業從國際市場上的融資成本上升。
最後，通縮壓力可能會加劇。近年來，內地經濟增速放緩壓力漸增，加之PPI已經連續31個月維持負增長，潛在通貨緊縮的壓力正在逐漸擴大。而在美國貨幣政策回歸正常的過程中，美元升值將導致大宗商品價格下降，進而通過「進口-購進價格-PPI-CPI」的管道影響物價，從而可能會加劇未來一段時間內地經濟的通縮壓力。
融資難、通縮等問題都屬於新一屆政府關注的核心議題，在11月3日召開的由李克強主場的經濟形勢專家企業負責人座談會，商討培育新的經濟增長極。
據接近國務院層面的人士透露，為實現全年經濟增速7.5%的目標，預計包括公共服務投資等刺激政策年內仍有望加大力度；貨幣政策放鬆力度有可能會加大。隨着物價繼續回落和房地產市場持續調整，如果經濟增速大幅偏離預定目標，或迎來新一輪全面降準。
「一帶一路」搶佔機遇期
值得注意的是，刺激政策亦有搶佔機遇期的考慮。國家主席習近平近日主持召開中央財經領導小組第八次會議，更強調要加快推進絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路（「一帶一路」）建設，以創新思維辦好亞洲基礎設施投資銀行和絲路基金，為「一帶一路」沿線國家的基礎設施建設提供資金支援，促進經濟合作。這不但可解決工業和資本輸出的市場問題，還能幫相關國家解決投資減少經濟下滑的問題，有事半功倍的效果。
馮其十
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