【明報專訊】受產量增加、需求疲弱和美元強勢等利淡因素夾擊下，國際油價由今年6月高位下跌兩成多，布蘭特原油價格跌至每桶83美元，紐約原油價更跌破每桶80美元大關，跌勢尚未止住，各大行及評級機構紛紛調低油價的目標價。不過，天達環球能源基金經理Tom Nelson認為，現時是投資能源股的好時機，油價呈弱勢只屬短期現象，長遠仍供不應求，價格看升，加上現時能源股估值低殘，正是入市時機，優質的能源企業在油價偏軟時更可保持優勢。
標普評級服務在上月電話會議中提到，調整該行的油價預測，今年餘下時間的油價，會由原本的目標價削20%至85美元，明年及其後會調低10%至15%，至約90美元。該行表示，調低預期主要是北美石油增加供應，加上新近數據反映歐洲及亞洲經濟體的需求回軟。東方匯理則認為，今年油價將介乎75美元至80美元，主要由於需求減少，以及美國會成為能源出口大國，供應增加令油價受壓。
另外，美元近月走勢如虹，加上日本央行再次擴大貨幣刺激計劃，美匯指數更上一層樓，令以美元計價的石油價格雪上加霜。
能源股指數近月跌12%
油價下滑，拖累能源股表現，MSCI世界能源指數亦顯著下挫，在9月及10月份就下跌了近40點或一成二，Tom Nelson卻認為，刻下是投資能源股的良機，長遠看好能源價格走勢是原因之一。他表示，布蘭特原油價每桶跌至92美元（受訪日期為10月初），主要是受短期的需求疲弱所致，例如歐洲和日本第二季經濟數據未如理想，利比亞又恢復產油，令產油量回升至每日85萬桶，加上強美元等利淡因素夾擊下，令油價節節下挫。
不過， Nelson指出，這些影響只屬短期，隨着經濟發展，各國對原油的需求只會有增無減，未來3至5年內會供應緊張，有望在2020年前帶動油價上升至130至150美元，估計明年已會反彈至110至115美元。
市盈率不足13倍 低於其他行業
另外要點是，世界能源股指數的市盈率相對其他行業為低（見表），目前不足13倍，新興市場的更低至6.86倍，可算是最平的MSCI子板塊，反觀已累積不少升幅的健康護理及主要消費品等，估值高達20倍以上。比平更重要的一點是，即使在油價走勢平平的時候，能源股的表現相對較佳（見圖）。
Nelson提醒：「大部人認定油價向下，其實是過於樂觀的預期，他們認為石油產量會不斷增長，尤其是美國頁岩油（Shale oil）未來十年可持續增長，令油價受壓，從而令人較少留意能源股，令該行業的估值偏低。」
對於有指地緣政治風險會是油股的一大風險因素，Nelson認為不用過於敏感，事件只會令供應短暫中斷，而且在近代史上，地緣政治風險從未間斷過，故此油價向來波動。
清潔能源將有巨大增長
談到新興的清潔能源時，Nelson稱團隊亦感到興趣，預期該行業未來將有巨大的市場增長，並擁有令人驚喜的盈利能力，但目前為止，他仍鍾情原油及天然氣等傳統能源，並解釋：「現時有六成的能源是在於交通方面，故我們在電動車上做了很多研究工作，估計在2035年，電動車只佔全球的20億車隊的5%，即1億架左右，對油價的影響只有1.6%，只屬相當輕微。」再者，天然氣亦算清潔能源之一，比起煤、原油等更環保。
余美玉 明報記者
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