中行優先股 回報勝一般債券

【明報專訊】在目前的低息環境之下，為資金尋找出路及穩定回報，已經成為了不少散戶的首要目標。最近中國銀行（3988）發行接近400億元人民幣（折合約507億港元）的境外優先股，票面息率最終定為6.75厘，相比於一般的高息股票，這個利息水平可以說是非常吸引。不過，這類產品的認購門檻有「兩高」，其一是入場金額相當高，動輒上百萬元；其二是投資者的層次高，普遍只限「專業投資者」參與認購，即是資產總值至少要有800萬元，除此之外，還要經私人銀行或者專業的金融機構，才可以買賣。


中行境外優先股屬額外一級資本債務工具，用於補充該行其他一級資本，提高資本充足率。擁有優先股的股東在公司分配盈利時，比持有普通股的股東可優先分配利潤，並可獲固定數額的股息，優先股的投資風險程度則介乎股票與債券之間，假如發行人倒閉，境外優先股股東對公司資產的申索的受償順序在存款人和一般債權人的申索之後，但就先於普通股持有人。


風險程度介乎股票與債券

新鴻基尊尚資本管理投資策略部主管商紹豪表示，雖然是次為首批內銀境外優先股，在香港市場亦比較少見同類產品，但其實優先股在外國市場非常普遍，尤其是金融海嘯後，很多歐美銀行及大型保險公司，例如美銀美林、瑞銀及花旗以發行優先股，作補充資本之用。據悉，工行（1398）和農行（1288）等多家內銀亦在籌備在境外發行優先股，商紹豪預計，未來3至9個月其他銀行都會陸續發行優先股。


一般高息債 發行商質素未及四大行

他續稱，客人對高息產品的興趣愈來愈大，尤其於今年第二季尾至第三季初，國內有機構相繼發行境內優先股，利息高達5、6厘，本地傳媒亦有報道，引起香港客戶的關注，收到的查詢明顯增加。「在現時低息環境下，很多客戶的資金苦無出路，想穩陣一點的就會做人民幣定存，大額存息約3厘多，至於債券的息率亦偏低，有6厘以上的，其發行商質素未必有四大內銀般優質，所以優先股不論是息率及安全性而言，對客戶均非常吸引。」


優先股入場門檻高 百萬元計

不過，這類投資產品目標客戶群非針對散戶，認購門檻有兩高，一是金額，二是層次。以是次中行境外優先股為例，規定至少要認購2萬股，所需金額約32.5萬美元（約253.5萬港元），而且只限由非常熟悉投資知識及能承受投資損失的專業投資者認購及在二手市場買賣。


所謂專業投資者，根據《證券及期貨（專業投資者）規則》，適用於個人專業投資者的投資組合最低總值限額為800萬元，法團專業投資者的總資產最低總值限額為4000萬元，此外，在雷曼事件後，監管機構非常關注散戶和專業投資者的保障，以及他們的金融知識及可承受風險的程度，證監會早前就發表有關修訂專業投資者制度的諮詢總結，指持牌人或註冊人在執行認識客戶程序時，應評估客戶對衍生工具的認識及將其分類，即進行風險評估，修訂將於2016年3月25日生效，以確定專業投資者得到足夠保障。


專業人士多透過私銀買賣

業內人士指出，專業投資者多透過私人銀行才能接觸到該類產品，一般金融機構的零售業務不會涉及該類範疇。若要晉身私人銀行客戶，銀行本身亦有不同的要求。信銀國際私人銀行指出，該行的私人銀行客戶要擁有存款和投資產品總金額達100萬美元或以上，瑞信最低要求是以資產管理規模（AUM）計算的200萬美元。


明報記者

[余美玉 理財專題]