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【明報專訊】聖路易聯儲總裁布拉德（James Bullard）上星期一番關於再推量寬的言論，震撼了環球金融市場，股市忽然重拾信心，美債債息止跌回升，美匯由強轉弱，利好一眾外幣重奪陣地。
布拉德主張暫緩結束退市，指假如未來兩個月經濟數據轉差，12月份議息不妨考慮正式啟動新一輪量寬（QE4）。他振振有辭，一時間投資者真的被他的巧語迷惑了。
放風者無實質影響力
布拉德之言到底有多可信？首先，他目前並非聯邦公開市場委員會（FOMC）具備議息投票資格的委員（根據地區聯儲銀行總裁的輪任機制，估計最快也要2016年才有投票資格）。既然最新一份議息會議紀錄顯示，會中大部分委員已基本上達成共識，10月議息會議正式落實完成退市（QE3結束）。難道單靠布拉德一面之辭，就可以推翻委員會眾人的共識？
撇除人事因素，聯儲局倘繼續推行量寬，時間上亦不合適，策略上更犯上強弩之末的大忌。
令四大貨幣貶值 全球經濟蕭條
聯儲局如今在時間上再推新一輪量寬並不合適，只因為大西洋彼岸的歐元區、太平洋彼岸的日本，均致力落實弱貨幣政策，圖挽救自身經濟；近日據聞連英倫銀行亦有官員開始放風，強調不能過早加息，似乎預示到英鎊匯價獨強，將為英國出口業帶來災難。既然3隻主要貨幣都要「示弱」，倘美國一意孤行，再推量寬，隨時會引發四大貨幣的貶值之爭，結果誰也沒有好處，唯獨金價狂飈，結局只有全球經濟大蕭條。因此，有理由相信，美英歐日的財金與行長級官員，斷不會容許四大貨幣鬥貶值的局面發生。
另外，聯儲局再推新一輪量寬，策略上將犯上強弩之末的大忌。事實證明，過去3次量寬，一直只有資產價格上升，實體經濟毫無得益，經濟復蘇之路仍然漫長。加上美國金融業經營環境愈來愈艱難，有大型金融機構反而盼望儲局能夠盡早恢復加息，好讓金融機構至少仍然能夠靠賺息保住盈利。
3次量寬 實體經濟無得益
再者，經過聯儲局3輪量寬後，美國聯邦政府的財政狀况已逐漸復元，對發債融資的依賴逐步減輕，自然有條件應付加息後債息開支增加的壓力。對此，儲局恢復加息，國會內尤其是共和黨勢力，反而會大加讚賞，認為有助重建美元的國際信心與地位。倘11月初美國中期選舉，共和黨重奪兩院控制權，相信聯儲局繼續推量寬的難度就更高。
只要美元逐步恢復強勢，佔經濟貢獻七成的個人及家庭消費開支，將有望重新帶領美國經濟走向內需型復蘇。假如筆者推斷正確，今次將輪到歐元與日圓成為套息交易的種籽貨幣，間接支撐美匯強勢持續。屆時不單歐日兩地股市受惠，連帶美股，甚至美債亦將一同受惠。
冠一資產管理首席策略師
wongsir.com.hk
[王冠一 國際財經]
布拉德主張暫緩結束退市，指假如未來兩個月經濟數據轉差，12月份議息不妨考慮正式啟動新一輪量寬（QE4）。他振振有辭，一時間投資者真的被他的巧語迷惑了。
放風者無實質影響力
布拉德之言到底有多可信？首先，他目前並非聯邦公開市場委員會（FOMC）具備議息投票資格的委員（根據地區聯儲銀行總裁的輪任機制，估計最快也要2016年才有投票資格）。既然最新一份議息會議紀錄顯示，會中大部分委員已基本上達成共識，10月議息會議正式落實完成退市（QE3結束）。難道單靠布拉德一面之辭，就可以推翻委員會眾人的共識？
撇除人事因素，聯儲局倘繼續推行量寬，時間上亦不合適，策略上更犯上強弩之末的大忌。
令四大貨幣貶值 全球經濟蕭條
聯儲局如今在時間上再推新一輪量寬並不合適，只因為大西洋彼岸的歐元區、太平洋彼岸的日本，均致力落實弱貨幣政策，圖挽救自身經濟；近日據聞連英倫銀行亦有官員開始放風，強調不能過早加息，似乎預示到英鎊匯價獨強，將為英國出口業帶來災難。既然3隻主要貨幣都要「示弱」，倘美國一意孤行，再推量寬，隨時會引發四大貨幣的貶值之爭，結果誰也沒有好處，唯獨金價狂飈，結局只有全球經濟大蕭條。因此，有理由相信，美英歐日的財金與行長級官員，斷不會容許四大貨幣鬥貶值的局面發生。
另外，聯儲局再推新一輪量寬，策略上將犯上強弩之末的大忌。事實證明，過去3次量寬，一直只有資產價格上升，實體經濟毫無得益，經濟復蘇之路仍然漫長。加上美國金融業經營環境愈來愈艱難，有大型金融機構反而盼望儲局能夠盡早恢復加息，好讓金融機構至少仍然能夠靠賺息保住盈利。
3次量寬 實體經濟無得益
再者，經過聯儲局3輪量寬後，美國聯邦政府的財政狀况已逐漸復元，對發債融資的依賴逐步減輕，自然有條件應付加息後債息開支增加的壓力。對此，儲局恢復加息，國會內尤其是共和黨勢力，反而會大加讚賞，認為有助重建美元的國際信心與地位。倘11月初美國中期選舉，共和黨重奪兩院控制權，相信聯儲局繼續推量寬的難度就更高。
只要美元逐步恢復強勢，佔經濟貢獻七成的個人及家庭消費開支，將有望重新帶領美國經濟走向內需型復蘇。假如筆者推斷正確，今次將輪到歐元與日圓成為套息交易的種籽貨幣，間接支撐美匯強勢持續。屆時不單歐日兩地股市受惠，連帶美股，甚至美債亦將一同受惠。
冠一資產管理首席策略師
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