滬港通不會胎死腹中

【明報專訊】萬眾期待的滬港通是否能在月底前開通，成為市場焦點。從種種迹象顯示，滬港通不會胎死腹中，不過，要符合市場預期的時間表開通，難度愈來愈高。有論者認為可能跟當前社會政治因素有關，但筆者傾向相信可能跟兩地監管機構執行細節有關。


筆者認為，投資者不應貪圖滬港通所帶來的短期利益，而是花時間探討它對中國宏觀經濟及金融層面的長遠正面影響，當中有兩大重點﹕（一）人民銀行為資本帳開放定出路線圖的一部分；（二）提升內地金融資本市場的標準和質素。


終極目標﹕人民幣國際化

從開放資本帳的角度，過去QDII/QFII是以機構投資者為基礎，滬港通以交易場所為基礎，之前的前海等地是以地理位置為基礎，在這些不同的基礎上，授以配額。


事實上，滬港通的歷史任務是希望透過上海和香港股市的交流合作，讓兩地投資者的基礎擴大，增加資本的流動性，刺激流動性資金上升，最終達至資本市場開放，以及人民幣國際化。因此，我們可見滬港通採取的政策有別於以往，參與者不再限於機構投資者，而是開放零售層面，隨着合資格的散戶加入，讓局面百花齊放。


另外，過去十年中國經濟急速起飛，GDP（國內生產總值）年均保持增長7%以上，但A股表現卻悶悶不樂，甚至不如人意。通俗的講法，就是中國錢以「罷炒」行動拒絕中國股市，這歸根究柢是因為內地企業（國企和民企）的管治文化均需作出根本性的質素提昇。


A股捱過改革陣痛 始見曙光

本港有不少老行尊說，現時A股恰似20年前的港股，市場操作充斥老鼠倉、莊家股等，可見它必須渡過企業及投資文化的改革陣痛期，才可見到曙光。滬港通容許機構投資者的加入，一定有助內地股市更趨向理性和成熟，過濾上市企業的質素，從而推動金融整體改革。


最後，當滬港股市深化融合的同時，筆者亦關心港股身為自由市場的獨立性能否堅持？當發生問題時，兩地監管機構是否能互相配合執法，使股市的監管標準不受到影響？這些都值得大家深思。


[黃元山 經管人語]