穆迪憂恒大不務正業 展望負面

【明報專訊】剛宣布進軍太陽能業、進一步多元化發展的恒大地產（3333），昨日被穆迪調低評級展望，由「穩定」變「負面」，主要由於該行擔心內地樓市氣氛未見顯著改善，恒大再融資隨時令風險上升，同時非房地產業務耗資巨大，也令人憂慮。恒大昨日股價跌0.3%，收市報3.04元。


售樓資金回籠慢 融資成本料升

穆迪高級分析師梁鎮邦在報告中指出，由於合約銷售資金回籠速度減慢，恒大今年上半年流動性轉差。截至今年6月底，恒大的現金相對短期債務比率從2013年底的150%大幅跌至84.5%。另外，公司將有一筆13.5億美元的離岸債券明年1月到期，目前又尚未有新的離岸融資計劃以償還上述款項，穆迪認為「在內地樓市面臨高庫存和低成交雙重問題之時，（恒大的）再融資風險有所上升」。


此外，報告認為，恒大大量投資非房地產業務，短期內難見成效，卻需支付巨額支出，同樣令人憂慮。今年上半年非地產業務僅貢獻收入的1.2%，但造成了20億（人民幣．下同）營運損失。


穆迪進一步指出，恒大前9個月的強勁銷售是由推高負債支撐的，今年上半年負債對資本比率已升至79%，穆迪預計未來12個月該比率將超過80%，以應付非地產業務投資，以及建築、買地成本。由於預計債務會增加，恒大調整後的息稅折舊前盈利相對利息覆蓋率，很可能從截至今年6月過去12月的1.8倍，下降至1.5倍以下。穆迪強調，偏低的利息覆蓋率對恒大的評級造成壓力。