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【明報專訊】恒指升271點，收報23,534點，成交金額650億元。聯儲局議息會議紀錄顯示當局對加息極為審慎，擔心美元過強以及美國以外地區經濟不景，最終會影響美國出口以至本土經濟。聯儲局2013年最重要的工作，就是以不退不退還須退的方式，令市場接受退市，現在看來是成功的，本月會議將會完成任務；但始終放少點水跟加息，在本質上是截然不同，不加不加還須加，未必就能有效安撫市場，暫時聯儲局在引導市場預期方面似並不成功，這為日後金融市場出現震盪埋下伏線。
會議紀錄鴿派，強調需「耐心」等待加息時間來臨，令市場對提早加息鬆一口氣，急跌過後的美股報復性反彈，兩日累計亦微升。官員對美元過強以及其他地區經濟疲弱感到憂慮，前者會影響出口以及帶來輸入性通縮效果，後者亦會拖累美國經濟以至企業盈利，加息勢必令問題進一步惡化，必須小心處理。
儲局憂美元強 外圍經濟差
會議紀錄最重要的觀點，是加息愈遲愈好，降低作出錯誤決定的可能，另一含意就是美國經濟復蘇勢頭穩固，但並未強得能拉動其他地區。歐元區很明顯是日本翻版，而量寬中的日本最新調查發現，多數人對經濟衰退感到憂慮。中國正處於轉型最重要時刻，成功與否仍是未知數，但堅拒大規模刺激，令內部需求持續疲弱，連帶波及巴西、澳洲、印尼等國家經濟。美國盡力避免獨自進入加息周期，可以理解。
何時才適合加息暫難判斷，但如何令市場有秩序地接受這一決定，對政策既不過分樂觀，又不會擔心大幅度收緊，卻是更重要的工作。一如去年不斷在退市不退市之間游走，令市場充分消化退市消息後才出手，當局現在亦刻意引起市場討論加息問題，冀淡化對加息的恐懼之餘，亦有序擠壓出資產價格泡沫，將出手時的衝擊降至最低。
市場對息口過度樂觀
但市場表現得有點過度樂觀，在距離加息愈來愈接近之時，10年期債息反而跌破今年低位，2年期債息僅0.43厘，要知道，聯儲局對2015年年底聯邦基金利率最新的預測中位數可是1.375厘！雖然這個數字經常修改，不用過分認真看待，但兩者看法差距如此巨大，總有一方是錯誤的，若市場太過樂觀，則只要當局日後口風稍稍轉鷹派，例如刪除維持低息一段時間時，金融市場幾可肯定出現大震盪。
本欄昨日已指就業市場已相當強勁，作為美國以至全球經濟的領先指標，美鋁第3季業績同樣表現出色，剔除重組和其他一次性項目的每股盈利為31美分，幾乎是去年同期11美分的三倍，市場預測才21美分。集團首席執行官表示，儘管歐洲和亞洲市場有放緩迹象，但依然認為今年全球鋁需求將增長7%，略高於長期平均的6%。
工資倘升 難再迴避加息
他又指歐洲經濟雖然有點放緩，但並沒有墜崖式下跌；亞洲同樣在放緩，增長其實仍然不俗；北美市場表現更是強勁，預計商業交通部門在卡車訂單拉動下將增長16％至20%。美鋁與聯儲局對經濟的判斷明顯有別，若麥當勞、沃爾瑪等在季績出現薪酬上升壓力，反映低技術勞工的議價能力上升，屆時離通脹上升周期便不遠矣，當局就很難再迴避加息決定，這是本月值得關注的地方。
[江宗仁 還看今朝]
會議紀錄鴿派，強調需「耐心」等待加息時間來臨，令市場對提早加息鬆一口氣，急跌過後的美股報復性反彈，兩日累計亦微升。官員對美元過強以及其他地區經濟疲弱感到憂慮，前者會影響出口以及帶來輸入性通縮效果，後者亦會拖累美國經濟以至企業盈利，加息勢必令問題進一步惡化，必須小心處理。
儲局憂美元強 外圍經濟差
會議紀錄最重要的觀點，是加息愈遲愈好，降低作出錯誤決定的可能，另一含意就是美國經濟復蘇勢頭穩固，但並未強得能拉動其他地區。歐元區很明顯是日本翻版，而量寬中的日本最新調查發現，多數人對經濟衰退感到憂慮。中國正處於轉型最重要時刻，成功與否仍是未知數，但堅拒大規模刺激，令內部需求持續疲弱，連帶波及巴西、澳洲、印尼等國家經濟。美國盡力避免獨自進入加息周期，可以理解。
何時才適合加息暫難判斷，但如何令市場有秩序地接受這一決定，對政策既不過分樂觀，又不會擔心大幅度收緊，卻是更重要的工作。一如去年不斷在退市不退市之間游走，令市場充分消化退市消息後才出手，當局現在亦刻意引起市場討論加息問題，冀淡化對加息的恐懼之餘，亦有序擠壓出資產價格泡沫，將出手時的衝擊降至最低。
市場對息口過度樂觀
但市場表現得有點過度樂觀，在距離加息愈來愈接近之時，10年期債息反而跌破今年低位，2年期債息僅0.43厘，要知道，聯儲局對2015年年底聯邦基金利率最新的預測中位數可是1.375厘！雖然這個數字經常修改，不用過分認真看待，但兩者看法差距如此巨大，總有一方是錯誤的，若市場太過樂觀，則只要當局日後口風稍稍轉鷹派，例如刪除維持低息一段時間時，金融市場幾可肯定出現大震盪。
本欄昨日已指就業市場已相當強勁，作為美國以至全球經濟的領先指標，美鋁第3季業績同樣表現出色，剔除重組和其他一次性項目的每股盈利為31美分，幾乎是去年同期11美分的三倍，市場預測才21美分。集團首席執行官表示，儘管歐洲和亞洲市場有放緩迹象，但依然認為今年全球鋁需求將增長7%，略高於長期平均的6%。
工資倘升 難再迴避加息
他又指歐洲經濟雖然有點放緩，但並沒有墜崖式下跌；亞洲同樣在放緩，增長其實仍然不俗；北美市場表現更是強勁，預計商業交通部門在卡車訂單拉動下將增長16％至20%。美鋁與聯儲局對經濟的判斷明顯有別，若麥當勞、沃爾瑪等在季績出現薪酬上升壓力，反映低技術勞工的議價能力上升，屆時離通脹上升周期便不遠矣，當局就很難再迴避加息決定，這是本月值得關注的地方。
[江宗仁 還看今朝]
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