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兩度跌穿百天線 小心轉勢長青網文章

2014年10月09日
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Submitted by 長青人 on 2014年10月09日 06:35
2014年10月09日 06:35
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財經
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【明報專訊】恒指跌159點,收報23,263點,成交金額651億元。歐美股市下跌,A股國慶長假期後做好,港股還是跟隨外圍,午後期指亦曾發力挾高,僅差4點便倒升,但尾市跌幅再度擴大。外圍情况比較差,標普500指數自QE3後,每次跌穿100天線便反彈再破頂,但近5個交易日已第二度跌穿100天線,或是過去兩年近乎完美的升勢步入轉捩點的前期信號。


隨着QE3快將結束,各類資產價格的波動性正不斷上升,先是沉寂多年的匯市在9月爆發,然後到金價油價,就連超低波幅的美股亦一反過去兩年常態,VIX指數升破17。波動性增加刺激市場避險情緒,美國紐約聯儲局主席William Dudley又表示,對於2015年中加息的預測是「合理的」,當局在等待失業率進一步下降、通貨膨脹升溫,10年期債息跌至年內低位。


評論多將周二歐美跌市歸因於擔心經濟差,德國工業生產以至全球各國PMI亦確實不好,但其實重點倒不是經濟如何,央行取態才是單一最重要因素。過去兩年有QE3、歐洲央行LTRO兼日本QE,但聯儲局快將停止放水、歐洲央行始終不願落實QE目標金額,日本安倍亦對日圓過度弱勢感到憂慮,QE存在重大變數。沒有央行「認沽期權」,單憑當前全球經濟和企業盈利,是否足以支持股市在現水平靠穩?或許聯儲局可以維持超低息多一段時間,但零息已經長達7年了,額外助益不會太多。


美倘延遲加 加息會更急

從另一角度看,美國就業市場相當強勁,聯儲局主席耶倫最關注的JOLTS職位空缺,8月份達到483.5萬,創2001年來新高,遠超預期的470萬,前值亦從467.3萬修正為460.5萬;小型企業招聘困難度指數,亦已升至海嘯前高位,即使失業率仍達5.9%,表面看仍然偏高,但綜合上述兩組數字,職位空缺又多,企業又難請人,說明當前仍失業的,很可能已是結構性失業了,除非經濟極度過熱才有望重投勞動市場。


聯儲局其實亦是希望經濟過熱時才出手,盡量把加息成為錯誤決定的可能性降至最低。但經濟過熱時才收緊,屆時力度和速度很可能較強較快,企業和消費者因應政策轉變作出的調節亦會更激烈,這是1937年經濟大崩潰的重要原因,亦是未來12個月其中一隻黑天鵝。


A股ETF難捉內地股市升浪

內地股市強勢,長假期後繼續尋頂,但要從A股ETF捕捉其升浪,暫時又並非太有效。例如滬深300指數和A50指數,年初至今僅升6.37%和2.92%,遠遜上證指的12.61%,更別說深證指的27.81%(圖)。內地基本上是厭大愛小,滬深100(滬深300中最大的100間企業)指數僅升3.14%,深圳中小版就升30.92%。就算日後滬港通啟動,還是要向小型股份埋手,但這些往往要靠消息、又要克服直線上升的恐懼敢於高追,就如近期的航天系、小型國企股等的玩法。若不參與這種投機遊戲,大型股機會確實不多,這也是現時港股投資者的無奈之處。


[江宗仁 還看今朝]

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