金天醫藥3.15元可吸

【明報專訊】金天醫藥（2211）遭主要股東減持，股價下跌超過7％，收報3.2元。根據銷售文件，其第二大股東CVC Capital通過配售減持1.86億股，配售價介乎3.29元至3.34元，最多套現6.22億元。其基本因素良好，而且不斷通過併購擴大分銷網絡，可把握股價弱勢趁低吸納。


金天主要在中國東北地區從事藥物分銷及零售業務。今年以來，集團繼續在東北地區進行併購，一共收購了5家連鎖企業共計67家門店（包括吉林省兩家企業35家門店、遼寧省三家企業32家門店）和一家分銷企業，同時在黑龍江哈爾濱收購了一項土地使用權及一幢樓宇，將用以建設物流中心，提升物流配送能力。截至6月底，集團的分銷網絡覆蓋約4900名客戶，其中約3200名為醫藥零售商、醫院和診所，約1700名為分銷商。零售藥店總數達838家，其中688家位於黑龍江，101家位於遼寧，45家位於吉林及4家自營零售店位於於香港。此外，集團在瀋陽設有16家超市，主要銷售保健品及消費品。


預測PE僅11倍 上望3.5元

今年上半年度，集團錄得收益20.43億元人民幣，同比增加40.3％，主要由於零售及分銷業務大幅增長所致。股東應佔溢利為2.23億元，增長48.4％；整體毛利率由26.3％上升至29.7％，主要由於通過提供更多高邊際利潤產品和擴大產品組合。截至6月底，集團擁有412種授權品牌產品及1015種已取得獨家分銷權的產品，而該等高邊際利潤產品的毛利率由38.4％上升至50.4％。估計今年全年盈利可達4.56億元，增長28.5％，預測市盈率僅約11倍。建議買入價3.15元，目標3.5元，止蝕位3元。


（筆者沒有持有上述股票）

[黃瑋傑 師傅話齋]