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【明報專訊】中央取消限貸刺激內房股做好，政務司長林鄭月娥於短期內跟學聯代表會面，略為紓緩市場憂慮，是港股回升的合理原因，但其實在上周五的反彈前，恒指14天RSI只有21，是年內最低，累積跌幅又已相當大，技術性反彈遲早會出現。
綜合來看，內地新一輪穩增長措施正在出台，這是利好股市的，但香港局勢還是相當不明朗，美元強勢未有因歐洲央行按兵不動而改變，新興市場貨幣依然受壓，入市值博率暫難以估計。
林鄭月娥將與學聯會面，但雙方立場差距太大，根本不可能有什麼結果，屆時連日付出時間和努力的佔中市民有何想法？和平手段得不到效果，想法或會漸走激進。當然，香港市民質素相當高，絕對有可能仍堅持以和平方式爭取，例如上周五被反佔中人士以暴力方式圍攻，最終寧棄守亦未有還擊，值得嘉許。但近期西方國家，特別是美國在支持佔中的態度漸趨積極，就連駭客組織亦以攻擊港府網來支援，一直極為低調的中央亦一反常態，透過央視、《人民日報》發出強硬信號。局勢發展看似向好，但暗藏不少變數。
環球局勢不明朗 宜按兵不動
歐洲央行行長德拉吉上周未有提出資產購買規模的明確目標，只表示將於10月中旬開始購買抵押債券，第四季度開始購買ABS債券，購買計劃將至少持續兩年。總額最多可達到1萬億歐元，但亦有可能低於此水平。這種做法與聯儲局每月硬性向市場注資差距太大，歐洲股市周四大跌，歐元兌美元亦反彈。但反彈僅維持了一天，很快便回落至1.26水平附近，到美國公布新曾職位達24.8萬份，失業率降至5.9%，兩組數字均遠勝預期，歐元兌美元更再破近期低位。這說明歐美政策方向迥異，短線或有反覆，但美元一枝獨秀地升值的趨勢已很難撼動。
筆者估計，歐洲央行目標其實是匯價，隨着美元強勢，9月至今匯價已跌了不少，即使最新綜合PMI創10個月新低，但戰勝通縮的可能性已大增，寧按兵不動留有一手。當美元強勢而歐洲印鈔又可能遜預期，新興市場的流動性難免會比較緊，新興市場債券9月已跌了2.7%。債跌息升，股市也就沽壓沉重。
中央再出手救市，近乎全面取消限購後沒多久，政策便再加碼，這說明中國經濟下滑超預期，而為了不落井下石，人民幣兌美元又要維持穩定以免衝擊其他新興市場，故外貿或遲或早會受壓，因此要刺激新盤銷售來拉動內需，同時冀望能降低庫存利好房地產投資。前者問題不大，短期就會有效果，在低位的內房多數大漲。但由於適齡的剛需人口已見頂回落，供應又太多，不要對內房投資有太大期望。
筆者覺得政策重點並非取消限貸，而是為量寬作好前期工作。先有開發商在銀行間發債，後有人行鼓勵銀行發行MBS，在這模式下，如有需要人行既可把開發商呆壞帳、問題按揭貸款攬上身，亦可透過不斷買入MBS的方式壓低按揭利率。但可以這樣做不代表一定會做，又或者何時做市場亦不會知道。因此A股若下跌當然可吸，但在現時的高位則略為尷尬，這也是炒政策市的困難之處。
[江宗仁 還看今朝]
綜合來看，內地新一輪穩增長措施正在出台，這是利好股市的，但香港局勢還是相當不明朗，美元強勢未有因歐洲央行按兵不動而改變，新興市場貨幣依然受壓，入市值博率暫難以估計。
林鄭月娥將與學聯會面，但雙方立場差距太大，根本不可能有什麼結果，屆時連日付出時間和努力的佔中市民有何想法？和平手段得不到效果，想法或會漸走激進。當然，香港市民質素相當高，絕對有可能仍堅持以和平方式爭取，例如上周五被反佔中人士以暴力方式圍攻，最終寧棄守亦未有還擊，值得嘉許。但近期西方國家，特別是美國在支持佔中的態度漸趨積極，就連駭客組織亦以攻擊港府網來支援，一直極為低調的中央亦一反常態，透過央視、《人民日報》發出強硬信號。局勢發展看似向好，但暗藏不少變數。
環球局勢不明朗 宜按兵不動
歐洲央行行長德拉吉上周未有提出資產購買規模的明確目標，只表示將於10月中旬開始購買抵押債券，第四季度開始購買ABS債券，購買計劃將至少持續兩年。總額最多可達到1萬億歐元，但亦有可能低於此水平。這種做法與聯儲局每月硬性向市場注資差距太大，歐洲股市周四大跌，歐元兌美元亦反彈。但反彈僅維持了一天，很快便回落至1.26水平附近，到美國公布新曾職位達24.8萬份，失業率降至5.9%，兩組數字均遠勝預期，歐元兌美元更再破近期低位。這說明歐美政策方向迥異，短線或有反覆，但美元一枝獨秀地升值的趨勢已很難撼動。
筆者估計，歐洲央行目標其實是匯價，隨着美元強勢，9月至今匯價已跌了不少，即使最新綜合PMI創10個月新低，但戰勝通縮的可能性已大增，寧按兵不動留有一手。當美元強勢而歐洲印鈔又可能遜預期，新興市場的流動性難免會比較緊，新興市場債券9月已跌了2.7%。債跌息升，股市也就沽壓沉重。
中央再出手救市，近乎全面取消限購後沒多久，政策便再加碼，這說明中國經濟下滑超預期，而為了不落井下石，人民幣兌美元又要維持穩定以免衝擊其他新興市場，故外貿或遲或早會受壓，因此要刺激新盤銷售來拉動內需，同時冀望能降低庫存利好房地產投資。前者問題不大，短期就會有效果，在低位的內房多數大漲。但由於適齡的剛需人口已見頂回落，供應又太多，不要對內房投資有太大期望。
筆者覺得政策重點並非取消限貸，而是為量寬作好前期工作。先有開發商在銀行間發債，後有人行鼓勵銀行發行MBS，在這模式下，如有需要人行既可把開發商呆壞帳、問題按揭貸款攬上身，亦可透過不斷買入MBS的方式壓低按揭利率。但可以這樣做不代表一定會做，又或者何時做市場亦不會知道。因此A股若下跌當然可吸，但在現時的高位則略為尷尬，這也是炒政策市的困難之處。
[江宗仁 還看今朝]
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