跌勢全面 提防外資撤走

【明報專訊】恒指昨跌449點，收報23,229點，成交金額889億元。受到佔中影響，港股顯著受壓，全市91%股份下跌，這種下跌比率，以往應該只於歐債、金融海嘯等重大危機或股災時才出現，很明顯是全面避險，綜觀全日沽壓持續，每次低位略為反彈後賣盤便蜂擁而出，中型股跌勢又相當凌厲，就連與經濟和局勢關係皆不大的醫藥股亦多跌4、5%，這可能是外資本就要走，因佔中而加速沽貨，又或是投資者對局勢發展相當不安。


佔中發展出乎所有人預期，參與群眾人數之多和堅決程度令人意外，直接令警方部署明顯進退失據，既不能控制場面，發射催淚彈又盡失民意，國際傳媒大事報道更令特區政府壓力倍增。這一刻局勢已非由佔中三子、學聯或學民思潮主導，只有特區政府提出令民眾滿意的回應，佔領行動才有告一段落的希望，但這又會削弱中央的威望。觀乎周一本港交通混亂，核心區域零售亦大受打擊，但以當前的佔領規模，整體情况已經相當不俗，在找到理想的解決辦法前，或會維持當前局面一段時間，這對於金融市場相當不利。


A股升港股跌 外資風險胃納低

大市表現亦相當差，全日均缺乏承接力，恒指國指即市均曾失守250天牛熊分界線。早年內地股市持續低迷，中央出手刺激便升、失效便跌時，港股亦經常在250天線來回穿梭，但當前A股在概念板塊支持下升勢凌厲，港股卻重回牛熊線，說明外資主流觀點是內地經濟轉弱而新增長點又未形成，A股則在流動性維持寬鬆下瘋炒概念股，大量醜小鴨變成天鵝，就連重磅股下跌亦可抵消有餘。但A股禾雀亂飛，港股卻未能受惠，要跌少一點亦辦不到，外資就算不是避險，風險胃納亦肯定不高。


及至昨日全市91%股份下跌，情况相當極端，反映投資者認為當前已處於危機時刻，進入避險模式。事實上，連同昨日的跌市，全市多達77%股份較50天高位跌逾5%，跌逾10%的亦有52%，已可說是無處可逃，而一半股份低於50天線，代表中線偏弱，38%股份低於250天線處於低潮期，整體狀况有點不妙。昨日就連新能源、醫藥、節能環保等強勢的新經濟板塊全都無一倖免而大跌。配合恒指及國指已頗超賣，14天RSI僅26和34，當強勢股亦受壓，傳統智慧是最後一跌，但筆者反而開始擔心這其實是外資流走的確切信號。


無風險利率升 不利歐美股市

外圍市况暫時不差，還能在高位徘徊，但回顧此前QE1及QE2完結時，市况波動性均明顯上升，在資產計價程式中，無風險利率舉足輕重，但代表總體市場波動性的啤打值同樣重要。隨着聯儲局快將結束QE3，美股上周亦不斷急升急跌，跟此前VIX指數持續低企在11水平完全不同。極端低迷的波動性似已成為歷史，無風險利率亦趨升，對處於極高水平的歐美股市絕非好事。


當前美股泡沫說再度熱炒，一是股神巴菲特愛用的基準，標普500指數市值與美國GDP比率已接近100%，近20年就只有2000年和2007年達到現水平，而恰巧巴郡當前現金水平也極高。另一是標指5年累計升幅，歷史上只有1937年、1987年和2000年3個股災年份曾超過200%，而由2009年低位666點至今年高位2019點計，升幅已達到203%。


[江宗仁 還看今朝]