佔中較預期激 沽壓難免

【明報專訊】講了一年半的「佔領中環」行動終於在周末期間提前展開，到周日傍晚時份，參與人數和規模較預期多和大。估計警方在清場時，雙方衝突會頗為激烈。局勢變得不明朗，今天港股開市料有沽壓，若佔中持續一段時間，對投資市場氣氛以至經濟也會受壓。但一來事件並非叛亂或政變（至少佔中發起人如是說），不會對本港政經局面帶來根本性影響，短暫擾亂過後終會回復正常，二來港股以中資股為主，業務不受佔中打擊。


市場早已預計佔中會在十一國慶假期間發生，原本並非一個突如其來的消息，但至筆者截稿時看，金鐘的告士打道及金鐘道曾被示威者佔領，港島北面東西行交通要塞完全癱瘓，「佔中」的規模愈來愈大。加上周五晚以來局勢發展，不少原本沒打算參與「佔中」的市民，基於同情被捕的學生，都自發參加「佔中」行列。特區政府在傍晚時分已開始用催淚彈驅散人群。


不宜因恐慌急於拋售

筆者認為，「佔中」若導致市况急挫的話，料有大量買盤趁低吸，大家不宜因恐慌而急於拋售。即使是本地股份如地產、收租股，始終短期供求、低息、環球流動性暫不會大變，基本因素仍可支持股價在現水平靠穩。當然，若中央因「佔中」而調整對港政策，對本港經濟的衝擊將更為深遠。


對內地個股表現有保留

上周環球股市受壓，標普500指數失守50天線，但A股卻連升4日，上證指及深證指分別升0.78%及1.66%。上證指過去一個月的升勢由中小型股份推動，上周同樣如此，兩桶油及中資金融股皆下跌，但無礙上證指續揚，以中小型股份為主的深證指更強，年初至今更大升24%，傲視全球主要股指。有意見認為，當今最能反映中國經濟的其實是深證指，若如此，代表中國改革紅利已逐漸釋出。筆者對內地個股認識很有限，但基本上所有非傳統經濟而表現又強勁的個股，無論營業額和盈利均相當少，是否如此多的股份皆有如此美好的前景，足以獲得100倍的市盈率？雖然新華社又撰文指上證指2300點失而復得，是承前啟後的新階段，但筆者還是有保留，註冊制一出，便會發現多數股份都在裸泳。


當「佔中」的硝煙過後，不妨留意濠賭股。濠賭股跌勢早於今年年初動力股最輝煌時期開始，之後便愈彈愈低，及至博彩收入創出連續4個月負增長，券商既調低今年博彩收入，甚至有預測明年貴賓廳業務會錄得負增長。


濠賭股估值低於長期平均數

濠賭是否一個泡沫？或許，但在中央積極反貪兼經濟疲弱之下，博彩收入倒退的幅度也不大，若說往後收入和盈利會大幅減少，暫時看可能性微。因此，當分析員已大幅下調明年預測後，重點就在於估值。以較穩定的市帳率來看，金沙中國（1928）和銀娛（0027）5年平均（既有金融海嘯、歐債危機時低位，也有近兩年過度樂觀的估值（數字為6.27倍和5.55倍），今年底預測數字則為8.42倍和5.7倍，但考慮到已快將踏入第4季，以明年數字6倍和4倍作為參考，現時估值已低於長期平均數，恰巧這時就出現小時圖雙底背馳而低位大反彈。


[江宗仁 還看今朝]