世界不安 債市更吸引

【明報專訊】上星期，資本市場最大的消息不是中國經濟數據，也不是美國經濟數據，最震撼的是「債劵之王」格羅斯揮淚告別PIMCO，轉投Janus。七十歲的格羅斯在債市是神級人物，旗下的PIMCO管理的資產高達兩萬億美元，他是PIMCO創始人之一，過去二十年他可是債市絕對的老大。這次他的離開是大家意想不到的，他的轉職使得PIMCO的大股東安聯股價重挫6%，可他的新東家Janus股價一度大漲36%，消息也使歐洲，美國的債市一片腥風血雨，投資者擔心PIMCO可能會沽售格羅斯以前管理的基金持有債劵。


中港債市快速成長

龍淵子一直比較專注股市，可近幾年也感受到債市的快速成長，身邊不少朋友加入債市的買方和賣方（buy side and sell side)，整體薪酬也很不錯，外資在香港設立新的債市團隊比比皆是。


周末，龍淵子跟任債市交易員的朋友郊遊，他很明顯春風得意，他說最近雖然歐美債市表現很差，可亞洲債市就表現可人，尤其是大家都在萬衆期待巨無霸級別的「中國銀行優先股」（事實上類似可轉債）。


中行優先股預計7厘息

中行優先股規模高達60億美金，朋友說這在全球債市歷史上單一發債規模也肯定排在前五名。


中行優先股固定票息預計在7厘左右，除非中行業績大幅惡化，不然7厘的每年收益袋袋平安。龍淵子覺得現在全球經濟混亂，沒人看得明白，除了富貴險中求以外，中行優先股不失為一個不錯選擇。


加上槓桿 內房債券年回報達15%

除了中行優先股外，一些內房債券也不錯，尤其是一些經營規模小，核心市場強，財務現狀好，成本控制佳，大股東人品佳的地產公司，比如禹州地產（1628），佳兆業（1638），合景泰富（1813）等，它們的債息一般在8厘左右，事實上是很安全的。


散戶們如果有私人銀行戶口，更可用低息（1.5至2.5厘）借貸加大槓桿買這些優質債，真正年回報可能在13%至15%。不過選擇時最好挑年期較短的，安全性更高。


中國債市佔比不高 未來大有可為

事實上，中國的債市在未來10年是大有可為的，以中國現在世界第二的經濟體量，中國的債市體量只是全球市場比重的4.7%，只有中國GDP的51%。


相反美國，日本的債市規模分別佔到世界總規模的36%和13.8%，債市存量與本國GDP比例更高達180%和246%。中國未來在公司債和政府債未來發展空間最大。


佔中提前 港反對派具中國人弊端

執筆時，整個香港都被佔中的新聞瀰漫，龍淵子的朋友左右皆有，都是義憤填膺，天下大亂！ 香港發展到今天這樣動亂和社會分裂，也令人痛心。


今天的局面也是由多重原因造成的，政府、權貴階層、香港老百姓……香港的反對派有些我是很瞧不起的，現在反對共產黨倒沒問題，可在以前英國人統治時，一個個像孫子似的！可能會答我：「就是英國人厲害，就是英國體制好」，操蛋去嗎！英國人厲害？因為你們就是不折不扣的中國人，所以身體上具備了中國人所有的弊端，就奴性！

是的，這就是奴性！

[龍淵子 清源茶舍]