美短債息創3年半新高

【明報專訊】聯儲局主席耶倫雖然重申維持超低息一段長時間，但投資者亦深知經濟復蘇勢頭穩固，已不能再漠視加息的可能性，美國國債價格反覆向下，兩年期美國國債孳息向上突破，並創出2011年4月以來高位，10年期債息雖從2.6厘水平略為回落，但亦明顯高於月前低位2.4厘水平。市場預期加息有利美國銀行業的按揭及借貸收入，銀行股自7月底的聯儲局議息會議以來表現向好，美銀升近12%，摩通升幅為5.7%，跑贏期內標普500指數的3%左右升幅。


在聯儲局加息及歐洲央行擴大寬鬆預期下，美元近期走強，令美債價值上漲。對本幣為歐元、英鎊及日圓的投資者來說，美國國債是今季發達經濟體表現最好的主權債。兩年期美國國債孳息升至0.58厘以上，是逾4年來最高。


周二拍賣美債 反應3年最熱烈

美國財政部周二拍賣的290億美元兩年期國債，更吸引近3年來最多外國投資者的興趣，包括外國央行在內的間接投標者佔周二發售量的40.9%，是2011年11月以來最高。今次債券拍賣的認購比率為3.56倍，是2月以來最高。中標的債券孳息率為0.589厘，創2011年4月拍賣觸及0.673厘以來的最高水平。美國兩年期國債與德國兩年期國債的息差達0.58個百分點，是2007年4月以來最高。


此外，美國5年期國債昨在拍賣前的交易，以高達1.795厘的孳息交易，是2011年5月以來最高。作為按揭基準的美國10年期國債孳息亦升至2.54厘。


TD Securities的分析認為，美國國債開始對勝過預期的經濟數據產生反應。不過彭博社認為，市場的反應仍未足夠。明年底到期的聯邦基金期貨交易價，反映市場預期銀行同業拆息屆時只有0.74厘，聯儲局預測的中位數卻達到1.375厘。


市場反應不夠或反應過度都令聯儲局為難，去年中時任聯儲局主席伯南克預告將提早結束買債後，觸發美國10年期國債孳息急升逾1個百分點。分析認為，若利率再次出現這種升幅將削弱經濟增長，令美股下調一成，為防市場反應過大，聯儲局應提早採用較鷹派的描述。


明年首季加息「合理的判斷」

聖路易斯聯儲銀行長布拉德（James Bullard）周二稱，目前經濟數據符合聯儲局預期，明年首季尾將首次加息是「合理的判斷」，按照他的理解，聯儲局政策是取決於經濟狀况，無既定時間表。他表示，若經濟及就業市場以目前速度增長，他會支持更早加息，估計今、明兩年經濟分別增長3%。


他預期隨着買債結束，央行可能需於下月議息會議放棄維持低利率的承諾。聯儲局上周的前瞻指引，維持買債結束後「相當長時間」仍維持接近零息水平的描述，預期買債計劃將在下月底的議息會議宣告結束。


布拉德的意見頗具前瞻性，往往預示政策改變，例如他在2010年發表的論文呼籲聯儲局購買美債防範通縮，聯儲局其後就展開第二輪買債。


（綜合報道）