港零售股估值較合理

【明報專訊】市場預期滬港通在10月尾開通，不少投資者希望在未正式推出前，在滬股及港股中尋寶。內地自由行同胞來香港，特別鍾情化妝品及金飾，會否對香港零售股特別有興趣呢？撇除滬港通因素，香港零售股經過前陣子一輪調整，現時估值回復較為合理水平。AMTD證券業務部總經理鄧聲興認為，零售股最差時間已過去，個別零售股有機會反彈，但未必能回復最高水位。


經過8月份的業績公布期後，新鴻基金融集團發表報告將恒指今年目標價由25,000點調升至26,000點。主要原因是看好10月正式落實滬港通後，港股交投可望增加，有利市場氣氛，加上估值仍具上升空間，料恒指可上試更高水平。


中央或再推「微刺激」政策

內地近月經濟數據放緩，在通脹受控的情况下，中央或會持續推出「微刺激」政策，以達致全年GDP增長7.5%的目標，此舉有助港股進一步向好。另一方面，歐元區經濟漸失動力，料歐洲央行或於年底前推出量化寬鬆，政策有助推動環球資產價格上升，港股亦可受惠。


若投資氣氛好轉，加上滬港通在10月推出，熱錢再炒港股，哪類別股份會受惠呢？滬港通開通後，鄧聲興預期除炒AH差價及大藍籌股之外，一些自由行同胞常接觸的企業，如本地零售股亦可能受追捧。早前因為本地零售業放緩，不少零售股出現大大小小的調整。珠寶股近期有反彈，而化妝品零售商表現未有起色。


瑞信﹕周大福利福評級優於大市

瑞信發表研究報告指出，本港今年9月零售銷售將會因基數較低而錄增長，但因內地消費及訪港旅客下跌，相信未來仍會維持較低的增長。其中維持周大福（1929）及利福國際（1212）「優於大市」評級，因為周大福在內地業務較多，品牌亦較優秀，而且珠寶零售商受到電子商貿的影響不大；該行又認為利福國際在本港業務表現仍然理想，因為其內地旅客的零售佔比較小，而且現時估值仍然較低，目標價分別為13.5元及17.5元。


該行下調莎莎國際（0178）評級至「遜於大市」，目標價4.8元，因認為隨着內地旅客減少，加上本港以外業務缺乏強勁增長，同時受到內地參與電子商貿的化妝品公司快速增長所影響，相信莎莎估值不會再高企。


高盛料港零售業增長溫和

巴克萊發表研究報告建議，減持大部分的零售股，該行給予利邦（0891）「減持」投資評級，並予莎莎及利福「與大市同步」投資評級。該行不預期本港零售業有太多催化劑，亦未見內地旅客消費能力回升。若政府推出任何限制內地旅客來港的措施，將會對行業帶來負面風險。


該行對周大福（1929）看法較正面，給予其「增持」投資評級，因相信內地的需求仍然強勁，預料高基數效應將在2015財年上半年後得到紓緩。該行又相信，內地的珠寶鑲嵌業務將持續見增長，周大福的規模及財務狀况在此方面有明顯優勢。


高盛認為，本港零售業增長前景溫和，繼續相信零售商控制租金升幅能力將在2015年大為提升，有利盈利前景，行業首選周大福（1929）、六福（0590）和利福國際（1212）。


鄧聲興也認為，本地零售股經過一輪調整，估值開始正常化，現時會在區間中走動，若要突破之前高位，機會則不大。


明報記者

[龍彩霞 滬港通尋寶]