美議息前 新興市場捱沽

【明報專訊】聯儲局凌晨公布議息聲明前，美國勞工部公布的8月消費者物價指數（CPI）出乎市場意料之外按月下滑0.2%，是16個月來首次，主因是能源價格下滑，鑑於當前通脹與聯儲局目標仍有距離，令當局仍有空間繼續維持低息。扣除食品和能源價格的核心CPI環比持平，是2010年10月以來首次。消息刺激年期較長的債券價格上升，2年期與30年期美國國債息差收窄。


分析認為，聯儲局難在低通脹下收緊貨幣政策。不過投資者已開始為加息進行部署，令新興市場的股匯債近期偏軟。豐盛金融資產管理董事黃國英表示，新興市場資產「前景麻麻」，料資產表現將持續疲軟，跑輸成熟市場。


美國次季經常帳赤字環比下降3.8%至985億美元，是去年第四季以來最低，這部分由於在首季撤出美國股市的資金在次季出現部分回流。美國首季股市有1217億美元的外國資金撤出，次季情况開始逆轉，外商直接投資增加720億美元。


美上月CPI跌0.2％ 16月首次

黃國英指出，很多新興市場靠的是平價資源及廉價勞工，但當前環球經濟的兩大主題是流動互聯網和新能源，新興市場並無優勢，難以跟先進體系競爭。不過他強調新興市場的前景，要按各市場的狀况逐一分析，不能一視同仁。他認為新興市場中，那些靠售賣資源的經濟體可能情况較差，不過印度及台灣走勢較強。


黃國英：新興市場看好台印

他解釋，印度換上被視為有利營商的穆迪政府上台，前景獲投資者看好，而且印度人口結構方面年輕人居多，很多行業方興未艾；台灣方面則電子製造業發展蓬勃，加上其金融保險業有很多定息產品，當利率上升將帶動這行業盈利增加。


根據國際金融協會（IIF）的數據，在美國加息的憂慮下，基金經理投入新興市場的資金放緩，8月投資新興市場股市及債市的資金只有90億美元，遠低於5至7月期間平均每月投入380億美元資金。


聯儲局買債及發達經濟體的低息環境，吸引資金流入回報率較高的新興市場。巴克萊的數據顯示，美國及德國等發達經濟體的債息今年出乎意料下滑之際，美元計價的新興市場債券回報率達7.1%，發達經濟體投資級別債券的回報率只有2.4%。


不過當美國利率提升，將增加美債及銀行存款的回報率，將資金從風險較高的市場抽走。截至上周二（9日），MSCI新興市場指數今年的表現仍勝過標普500指數，不過該指數經歷9日連跌後，今年迄今僅升5.1%，跑輸給標普500指數的8.15%升幅。部分投資者憂慮，聯儲局任何出乎意料的舉動，都可能對新興市場資產觸發嚴重沽壓，甚至重演去年夏季聯儲局暗示退市觸發的新興市場資產暴跌。這種不確定性令土耳其等倚賴外商投資以支付進口及政府開支的新興經濟體受到困擾。


目前巴西及南非等正面臨低增長、高通脹的問題，一旦外國資金大量流出，其資產價格將受到衝擊。


（綜合報道）