中海油服目標23元

【明報專訊】儀征化纖（1033）向中石化集團收購石油工程公司（SOSC）100％股權，股份復牌後連升兩日。相對儀征付出的收購代價，中海油田服務（2883）估值更為吸引。


SOSC是中國最大的石油工程和油田技術綜合服務提供商之一，其業務主要分5大部分：地球物理、鑽井工程、測錄井、井下特種作業、工程建設。2011至2013年三個年度，其收入分別為742.5億元（人民幣•下同）、873.3億元、897.2億元；股東應佔溢利分別為11.11億元、9.71億元、15.13億元。以儀征付出的收購代價240.7億元和上年度淨利潤計算，相當於15.9倍往績市盈率，而中海油田服務的往績市盈率僅約11倍。


預測市盈率不足10倍

中海油服中期業績遠勝預期，期內實現收入159.28億元，同比上升28％。其業務主要分四大部分：鑽井服務、油田技術服務、船舶服務、物探和工程勘探服務。其鑽井服務實現收入86億元，同比增長24.5％，主要受益於裝備規模應大，產能進一步增加及取得子公司COSL Offshore Management AS與挪威石油公司Statoil關於待命費爭議的訴訟和解款6500萬美元。


油田技術服務實現收入39.95億元，增長50.4％，主要由於完善的測井、固井、泥漿、油田增產等技術進一步擴大油田技術服務市場，同時主要作業線在鑽井平台數量增加的協同效應下業務量增長明顯。船舶服務實現收入17.33億元，增加8.4％。物探和工程勘察服務收入為15.97億元，增長25％。集團上半年度股東應佔溢利為44.24億元，增長39.1％。全年盈利估計可達到80.55億元，增長20％，預測市盈率不足10倍。建議買入價20.8港元，目標23港元，止蝕位19.5港元。 （筆者沒有持有上述股票）


[黃瑋傑 師傅話齋]