阿里就算70美元 仍值長線擁有

【明報專訊】馬雲是一個商業奇才，阿里是一個神話。短短十五年，成為了全球最大電商。上市的歴程峰迴路轉，最終决定在本周五於美國紐交所再度上市，包含淘寶、天貓、阿里巴巴等主要業務、及多項的策略性投資。


IPO定價在60至66美元之間，集資可逾240億美元，為史上最大宗。估值約為2015年22至25倍市盈率，PEG約0.8倍，頗為合理。市場反應非常熱烈，連一些對投資中國非常審慎的人都覺得阿里是一隻「價值型」股票，相信上市後股價走好居多。投資者都希望阿里不要調高定價，多留一點賺錢空間。但老實說，就算70美元還是值得長線擁有的。對比其他互聯網巨頭如騰訊、facebook、 Amazon都有折讓。Google可能廉宜一點，但增長也慢一些。


上市後可拓國際市場

投資阿里的理由很多，也很簡單，主要有四個﹕

1. 看好中國的長期發展。雖然GDP增長下滑，但如能保持在6％至7%水平，已很好，亦更健康。


2. 中國經濟轉型，由投資帶動，改為消費牽頭。這個趨勢尚未明顯，但是必須的，別無他路。消費佔GDP的35%比例，低無可低，長遠必能回升到50%或以上。


3. 中國電商的發展。現已佔零售市場的9%左右，高於美國的5%。將來更應可達20％至30%。如再加上O2O的可能性，那麼線上跟線下的區別將更模糊。


4. 最後還是看好阿里不單止能保其中國電商一哥地位，更可能拓展其他板塊及國際市場。在中國的電貿市佔率已高於50%，移動端更超過80%，再增大的機會不大，也可能不智。留一點空間給騰訊支持的京東及唯品會等，可減少反壟斷的擔憂。SNS方面騰訊早着先機，要追上不容易。電子金融、支付方面，阿里定位有優勢，移動端的增長更突飛猛進，明年可達阿里GMV的37%，2017更預計可超一半。


收購活動馬不停蹄

對手強勁，所以阿里的步伐一點都沒有放緩。收購活動馬不停蹄——優酷土豆網、UCweb、高德地圖等等。連Alipay都爭回37.5%的分帳，及未來上市的33%股權。更開拓在美國的電商業務，未來可能會跟Amazon、eBay等巨頭短兵相接。


做中國人不容易。


做中國首富更不容易！

我衷心預祝馬雲能成功駕馭這個光輝的寶座！

（中環資產擁有騰訊、facebook、Google 及唯品會，沒有Amazon 、優酷土豆網、 eBay。）


中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]