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【明報專訊】最近大市「唔靚仔」，其實跟筆者近兩周已反覆強調大市升勢不全面。最好的做法是炒落後及個股。筆者認為有一隻讀者很熟悉但又很陌生的股票，就係不少讀者經常光顧的翠華（1314）了。
投資者曾非常看好內地發展
筆者曾於2013年3月22日〈中銀推定息按揭 消除息率急抽疑慮〉寫到「翠華開店速度慢，現價物非所值」，理據是當時「公司描繪了一幅內地擴張的亮麗前景，德銀原本更預計未來兩年盈利增幅高達40%及33%」，不少投資者看好翠華可以靠強勁的品牌效應，將港式茶餐廳文化可以在內地發揚光大。但筆者認為當時市場對翠華於內地的發展太樂觀，忽略了中港兩地的文化差別及政策風險。後來，雖然保薦人德銀發了「溫馨提示」的報告，指出「發現無論是香港及內地，開店的速度亦比預期慢，分別推遲了1個及2個月。因此調低今明兩年盈利9%及6%，評級下調至『沽售』」，筆者當時的結論是「筆者仍然喜歡翠華的競爭力，但股價已經炒過龍，現價『物非所值』，風險回報並不吸引」，但結果投資者仍然懶理照炒，股價最後從當天的3.8元炒至2013年11月21日最高的5.64元。當時的預測市盈率超過30倍。
後來，「醜婦終須見家翁」，於6月底公布的全年業績（3月底年結）比市場共識低16%，原因是內地同店銷售增長受反貪及經濟放緩影響遜預期（負增長）、中央廚房帶來額外的折舊費用及部分一次性費用令利潤率下跌。投資者現在對翠華於內地大展拳腳的希望已幻滅，而且認為利潤率將會繼續下降，導致股價從高位一直綿綿下跌，前天低見3.02元，即從高位最多跌46%。翠華從「Hot Cake」變為冇人理嘅股票，但實際上是否完全沒希望呢？
市場由過分樂觀 變過分悲觀
筆者認為一年前投資者對內地的前景太樂觀，現在卻對內地的發展又太過悲觀。更重要的是，投資者忽視香港業務的強勁的競爭力以及增長前景。下回再續。
股飈
gubiao388@gmail.com
逢周一、三、五刊出
投資者曾非常看好內地發展
筆者曾於2013年3月22日〈中銀推定息按揭 消除息率急抽疑慮〉寫到「翠華開店速度慢，現價物非所值」，理據是當時「公司描繪了一幅內地擴張的亮麗前景，德銀原本更預計未來兩年盈利增幅高達40%及33%」，不少投資者看好翠華可以靠強勁的品牌效應，將港式茶餐廳文化可以在內地發揚光大。但筆者認為當時市場對翠華於內地的發展太樂觀，忽略了中港兩地的文化差別及政策風險。後來，雖然保薦人德銀發了「溫馨提示」的報告，指出「發現無論是香港及內地，開店的速度亦比預期慢，分別推遲了1個及2個月。因此調低今明兩年盈利9%及6%，評級下調至『沽售』」，筆者當時的結論是「筆者仍然喜歡翠華的競爭力，但股價已經炒過龍，現價『物非所值』，風險回報並不吸引」，但結果投資者仍然懶理照炒，股價最後從當天的3.8元炒至2013年11月21日最高的5.64元。當時的預測市盈率超過30倍。
後來，「醜婦終須見家翁」，於6月底公布的全年業績（3月底年結）比市場共識低16%，原因是內地同店銷售增長受反貪及經濟放緩影響遜預期（負增長）、中央廚房帶來額外的折舊費用及部分一次性費用令利潤率下跌。投資者現在對翠華於內地大展拳腳的希望已幻滅，而且認為利潤率將會繼續下降，導致股價從高位一直綿綿下跌，前天低見3.02元，即從高位最多跌46%。翠華從「Hot Cake」變為冇人理嘅股票，但實際上是否完全沒希望呢？
市場由過分樂觀 變過分悲觀
筆者認為一年前投資者對內地的前景太樂觀，現在卻對內地的發展又太過悲觀。更重要的是，投資者忽視香港業務的強勁的競爭力以及增長前景。下回再續。
股飈
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