股應續反彈 上證看2400點／文：江宗仁

【明報專訊】恒指昨升568點，收報25,317點，成交金額1004億元。新華社連日發文唱好A股，上證指已經4連陽，累積升幅達4.23%，但截至周二為止，港股這邊的淡友依然在努力中， 恒指及國指由上周五起的3天均在低位徘徊，當好友一發力，淡倉就瞬間被挾爆了，故昨日升市並不突然，只是這種升幅就略為意外。話說回頭，若單純挾淡倉，成交額也不大可能破千億，筆者覺得市場對內地樓市開始改觀，令中資股升勢更具可持續性。


這幾天港股的氛圍偏淡，始終升至高位內地經濟卻見轉弱，歐洲央行QE雖勢在必行，但美國聯儲局本月又盛傳會修改前瞻指引，總之前景就不是明朗，即使不看淡的亦偏向審慎。


股市成改革工具 封殺下跌風險

然而新華社不斷唱好A股，連發8文評論股市，指A股走勢樂觀，已經擁有了比較良好的現實基礎，下半年的回暖態勢面前，需要乘勝追擊、不懈努力，讓股市的運行步伐更為堅實、又有質量，讓股市成為中國經濟乃至整個改革的真實呈現和強大助力。此舉令一眾糾結於牛熊之間的股民及機構投資者恍然大悟，股市將成為改革的重要工具，下跌風險被中央封殺。內地資金較為先知先覺，H股低迷多日後亦終於跟上。


港股昨日升勢相當全面，中移動（0941）領軍大升3.78%，收報101.7元，重返紅底股之列；調整多時的騰訊（0700）升2.86%，近期拖低大市的中資金融股強勁反彈，建行（0939）及工行（1398）齊齊升逾4%，中壽（2628）及平保（2318）亦漲3.5%；本港地產股及公用股皆做好，恒地（0012）獲「四叔」增持及大行唱好升6.18%，電能實業（0006）大升2.7%，近日高位遇阻的「兩桶油」亦齊創52周高。全市計，上升股份比例高達65%，在升市亦屬罕見的數字，而低位大反彈的周二，其實亦達59%，如此大範圍的向好，不能單純以挾淡倉來解釋。


野村：9月內房銷售料升兩成

筆者一直對內房較有保留，認為取消限購助益不大，內房股只能平淡如水，而8月份銷情亦確實如此。但內房股價並非如筆者預期的一般，幾隻龍頭股皆貼近高位，與平淡的銷情有明顯分別。


中資股第一波升浪的最大動力，來自市場將樓市崩潰與金融危機的因果關係脫鈎，樓價跌成交減少經濟轉弱，但只要不波及銀行體系，5倍市盈率的股市還是相當吸引，中資金融股是領漲板塊，故近期轉弱令市場和筆者均有戒心。8月份銷情並未因取消限購而急彈，但重點卻是持續下滑的勢頭止住了，崩盤也就無從說起。8月主要城市成交面積按月升1.5%，按年雖下跌13.25%，但較2012年還是高出4%，如無意外，2014年還是創歷史第二高；百城樓價8月按月跌0.59%，連跌4個月，但跌幅收窄0.22個百分點；中金指上周銷售按周急漲34%，野村則預期9月份銷售按月可升20%。


內地樓市對經濟影響力料減

無可否認，樓市對固投的拖累作用持續，但只要銷售平穩，未來12個月的負作用會逐漸減弱，這似乎正是中央以及市場希望看到的軟着陸。今年中央的反覆刺激，令中國暫時成功抵禦地產市道下滑，明年樓市無論表現如何，對於經濟的影響力應不及2014年，屆時刺激與否的騰挪空間便更大。


因此，市場的觀感漸由不發生金融危機，向經濟軟着陸轉移，而大規模改革亦隨着「大老虎」正式立案而揭開序幕。最終是步日本後塵還是如南韓般闖出一片新天地？大家都不知，但市場觀感改善下，熊足7年的A股應可繼續反彈，2400點、2500點應該不是夢。


[江宗仁 還看今朝]