儲局加息聲起 安撫大型銀行

【明報專訊】筆者早前曾經講過，假如美國經濟復蘇動力夠強，或通脹壓力升溫，聯儲局就不能再迴避、拖延加息的時間。如今，聯儲局可能還有第三個利率非加不可的原因：安撫大型銀行。


2008年金融危機至今，聯儲局與美國聯邦政府，費盡九牛二虎之力，避免美國的金融系統倒下，結果美國經濟雖然無可避免地陷入了「大衰退」（Great Recession），但至少幾家主要美資大行仍能保住江山。


其後，美國政界開始向這班金融巨頭逐處開刀——又罰款，又調查，又要增加資本，又施壓逼他們放棄，甚至萎縮投行的炒房業務，原因無非是一句「Too Big To Fail（大得不能倒）」。


大銀行或要走回「吃息」舊路

難道大型銀行真的只能走回存貸靠「吃息」的老路？但在如斯低息的環境下，大型銀行的淨利息收入少得可憐，該如何走出困局？或許這才是聯儲局委員近期紛紛擾擾叫嚷加息背後的真正原因。


最近有研究指出，假如聯儲局上調聯邦基金利率100基點，美銀、花旗與摩根三大銀行，淨利息收入將增加4％至8％不等。如果了解聯儲局組成的背景，自然會明白，美國恢復加息，將意味美國金融界一次新的秩序重整。


對於擁有雄厚存款基礎的大型銀行如富國、摩通、美銀、花旗而言，這是求之不得的汰弱留強機遇；但對於一直依賴短期票據融資以維持周轉能力的金融機構，則是一次生死存亡的重大考驗。不過，只要是合法的銀行持牌金融機構，相信至少仍有FDIC（聯邦存款保險公司）的保護傘庇蔭。


令美金融機構汰弱留強

那麼加息之後，那些非銀行持牌的金融機構，將會遭遇什麼的命運呢？猶記得波士頓聯儲銀行總裁羅森格倫（Eric Rosengren）早前曾經提出過，必要時考慮容許周轉困難的券商，利用聯儲局的貼現窗借入救命錢。誰曉得這是否聯儲局日後收編更多金融打手的絕招？


不少投資者或許會就美國是否真的加息感到很困惑，尤其是負債纍纍的美國聯邦政府，為何會容忍聯儲局加息，令政府債息負擔百上加斤？首先，處處跟奧巴馬作對的共和黨，早已統一口徑，主張聯儲局的首要工作是重振國際社會對美元價值的信心。共和黨人已對聯儲局的量寬政策深惡痛絕，希望聯儲局愈早加息愈好。


共和黨人支持盡早加息

至於民主黨的政客，其實深明一個道理：摧毀大型銀行即摧毀美國金融霸主地位。只要大型銀行願意支持美國政府財政的有效運作，某程度上並不介意給大型銀行多一點利息。


早前巴克萊銀行宣布，願意協助底特律市政府融資，盡快擺脫破產危機，這又何嘗不是金融界拋給美國政府的一條和好棕櫚枝？

冠一資產管理 首席策略師

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[王冠一 國際財經]