神冠遭狙擊 被指不斷造假

【明報專訊】民企風暴在沉寂一陣子後，近日再度爆發。繼日前匿名分析狙擊半新股天合化工（1619）後，曾經發表研究報告指控旭光（0067）造假的研究機構Emerson昨日發表報告，指腸衣生產商神冠（0829）其實是「神棍」，上市5年來銷售數據不斷造假，合理估值比現價低六成。


Emerson表示，經過親身視察神冠多家分公司，並假扮客戶致電神冠的銷售部門，得出結論認為神冠有「6宗罪」，包括銷售成本、售價等數據都造假，以及大股東透過大手派息套現等。


被狂數「6宗罪」

報告估計，集團去年使用了7萬噸的牛皮作為生產腸衣的原料，以估計每噸成本7200元人民幣為基準，原材料成本約5.04億元人民幣，高於集團披露的2.96億元人民幣。另外，神冠的研發成本佔收入達12.8％，研發iPhone的蘋果公司，相關比率亦只有2.6％，質疑神冠把部分銷售成本計入研發成本。


Emerson表示，由於其銷售數據均作假，估計其合理股價為1.1元，較昨日開市前的2.8元低六成。報告刊出後，神冠股價昨日午後逆市跌3.2％，其後停牌，截至昨晚神冠的公關代表亦未有回應。證監會發言人則指出，不評論個別事件。


2009年上市的神冠，市值一度高達190億元，女創辦人兼大股東周亞仙一度被譽為廣西首富。但Emerson指出，周亞仙在神冠上市後將幾家附屬公司的少數股權以過高估值出售予上市公司，同時又減持股份套現，派息雖然高，但只是假象，因為大部分股息均是周亞仙自己所收取的。


上月底沽空率達68%

Emerson自稱由一班國際投資銀行的股票分析員組成，目的是揭發中資上市公司的黑幕。該行坦言有可能對其指控的公司持有長倉或短倉，而在該行發表相關報告後，亦不排除其持倉會有所改變。因此，如同其他狙擊民企的研究機構，Emerson可能針對其指控的公司進行沽空獲利。事實上，神冠近日的沽空率有上升趨勢，由6月最低不足1％，上月底一度升至68％。


以往狙擊民企的沽空機構也有成功的例子，但Emerson暫時未有往績可尋，因為它雖然曾經狙擊旭光（0067），但在它狙擊前，旭光已因Glaucus的指控而停牌。


明報記者 廖毅然