【明報專訊】中國經濟增長近期已止跌喘定，隨着三中全會所訂的改革逐步落實，投資者對「新經濟」充滿期望，希望尋找長線資本增值機會。「摩根中國A股機會基金」基金經理梁碧嫻表示，中國改革利好股市發展，加上經濟增長回穩，A股估值合理，現正是追落後的好機會。滬港通開通在即，被視為合格境外機構投資者（QFII）及人民幣合格境外機構投資者（RQFII）以外，參與A股市場的另一途徑，預期有助改變散戶炒細股的A股傳統，外國和機構投資者更着眼於優質大型企業作長線投資，將有利A股長遠的平衡及健康發展。
梁碧嫻表示，A股積弱多年，主要是近年內地經濟增長如「落樓梯」般拾級而下，對企業盈利造成壓力，其次是A股於2007年見頂時，估值遠遠拋離其他市場（當時上證指數估值近40倍），三是自2009年中央「放水」4萬億元人民幣後，市場流動性不斷收緊，上述問題一直困擾A股，令其走勢不順。
「然而，近期情况已有改善，首先是經濟增長已止跌喘定，相信未來3數年都會在7%至7.5%徘徊，雖然企業盈利不會一下子回到從前的盛世，但壓力已大大紓緩，加上A股估值已重回合理水平，相較歐美等地市場已累積一定升幅，中國股市最大優勢是可追落後。」
經濟喘定 估值合理
梁碧嫻刻下最關心的，就是內地經濟增長是否能持續，「這主要視乎9、10月的房產銷售數據，到底放鬆限購後，樓市是否可企穩，甚至反彈，對後市發展和投資者信心而言，可說是極為重要的指標。現時內地通脹溫和，房價有所緩和，中國政府在結構性改革方面取得得進展，於政策層面而論，應沒多大風險的」。
基金看好具長期增長潛力的行業，包括科技、消費及健康護理，梁表示，健康護理行業中，傳統中藥與提供醫療服務的企業前景較佳，一是可行中藥現代化的概念，改良冲劑及製成藥丸，二是無須與歐美的西藥研發技術較勁。另外，醫療服務滲透率偏低，仍有很大空間發展，「我們留意到很多醫藥股估值偏高，因為大家都看中其長遠盈利增長潛力，所以如果個別股份升得太多，就會考慮減持」。
軟件國產化 惠及科技板塊
至於科技行業屬「新經濟」產業，迎合國家改革主題，不過，內地很多知名的互聯網企業已赴境外上市，是否意味着失去投資行業龍頭的機會？她笑稱：「當然是少了那幾間互聯網企業啦！但值得留意的是，中國正推行軟件國產化及智慧城市，惠及硬件和軟件發開商，A股中有很多該類公司以供選擇。此外，兩隻基金亦容許投資小量港股，如有需要亦會考慮投資」。至於傳統周期性的板塊，譬如原材料和工業股等則相對看淡，因為未來經濟轉型途上，該類公司的增長難以追上市場趨勢。
即將在10月通車的滬港通，將為投資者在QFII及RQFII以外，另闢渠道進入內地股市，問及會否影響QFII及RQFII基金的魅力時，梁碧嫻回應指：「畢竟滬港通每日額度只有130億元人民幣，而且要與其他投資者共享，加上只可投資名單上的500多隻A股，限制比RQFII更多，你總不能靠滬港通成立一隻基金投資A股吧，我認為，滬港通可作為基金進入A股市場的額外途徑。」
摩根兩基金直接投資A股
她續稱，隨着A股市場進一步開放，會慢慢改變內地股市的投資者結構。目前，散戶佔A股市場的成交額多達八成，他們比較專注於中小型的企業，一些優質大型的企業被低估，無人問津。滬港通容許外國和機構投資者在A股有更大的參與，相信這些優質企業會受到關注，有助市場出現重新評級。香港股市缺乏或是選擇較少的板塊，例如醫藥、製造業、消費、飲料等，都會受到投資者的追捧，AH股之間的差價亦會慢慢收窄。
梁碧嫻主理「摩根中國A股機會基金」與「摩根中國先驅A股基金」，兩隻基金同是直接投資A股，兩者最大分別，是前者會有九成資產投資A股，走勢較貼近內地大市，先驅A股基金則有15%至最多30%其他中國投資，例如港股及ADR，其次是規模有別，A股機會基金的RQFII額度5億元人民幣，先驅基金資產值約50億人民幣，故對於較小型及流動性不足的股票，先驅A股基金未必可以納入資產組合中，機會基金就較具彈性，可捕捉細價股的機會。
明報記者 余美玉
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