憧憬推量寬 歐股連升兩日

【明報專訊】歐洲央行行長德拉吉上周五暗示願採取更多刺激經濟措施後，市場憧憬歐央行買債實施量化寬鬆在即，歐洲股市昨連續第二日上揚。歐元兌美元昨低見1.3178，是去年9月初以來最低。分析認為，歐央行可望在第四季推長期再融資操作（LTRO），惟資金可能待歐洲股市反彈就走，部分資金可能流入美國或亞洲市場，亦可能流入香港，令高息股、高息債等資產受惠。


德國8月企業信心跌至13個月低位，加上法國政府在分裂危機中集體辭職，以至烏克蘭地緣政治問題，令歐元受壓。法國原經濟部長蒙特布爾（Arnaud Montebourg）近期炮轟政府和歐盟的緊縮方針，以至德國主張的財政紀律，成為內閣洗牌的誘因。分析認為，法國總統奧朗德在重新組閣後將繼續右傾，但失去社會黨的左翼支持，恐影響預算通過。


德銀預期，美元兌歐元到年底至少升至1.30水平。美元兩年期國債孳息，與德國兩年期國債孳息差距，擴大至2007年以來最大。德國10年期國債孳息昨維持0.94厘水平，意大利10年期國債孳息跌至2.401厘的紀錄低位，西班牙10年期國債孳息跌至2.167厘的歷史新低。


法內閣洗牌 德國債孳息跌至新低

恒生私人銀行及信託服務主管陸庭龍指出，歐央行進一步擴大寬鬆貨幣政策，對歐洲股市未必有推動力，因為股市要跟隨宏觀經濟環境，近期歐洲經濟數據疲弱、葡萄牙的BES銀行更被政府接管，反映歐元區過去幾年的經濟措施未算有效。


他形容歐洲當前的經濟狀况「就像一間爛屋，修補完都是爛」，即使加推寬鬆措施，都不能解決歐洲的結構性經濟問題。他預期，若貨幣政策進一步寬鬆，投資者鑑於有歐洲銀行出事，購買公司債的意欲不大，只會買政府債，因此德國國債孳息跌至新低。


他表示，歐央行早前推出的銀行負利率已經「很誇張」，惟作用不大，所以即使再出新招，預期效果也不會很大。他認為加推寬鬆措施只會令貨幣市場混亂，令熱錢流出炒賣。


東驥基金管理董事總經理龐寶林指出，日本央行印銀紙見效，歐央行在欠缺選擇下都可能需要印銀紙，不過重視財政紀律的德國可能反對。他預料歐央行第四季有機會推LTRO。


他預計部分資金在LTRO推出後，待歐洲股市反彈就走，部分錢可能去美國或亞洲市場，例如中國、印度、印尼、日本。他預期LTRO將刺激利差交易，債券首先上升，然後到高息股及匯市。


龐寶林﹕高息股高息債將受惠

他說，近期部分歐洲資金已投入債市，德國國債跌至紀錄新低，當歐洲債券炒起，有可能被沽售獲利，轉買息率較高的美國國債，令美債孳息下跌，美股上升。部分資金亦可能流入香港，令高息股、高息債等資產受惠。不過由於美國利率仍然偏低，通脹壓力不大，對香港樓市無太大影響。


另外，美國7月耐用品訂單攀升22.6%，是歷來最大升幅，主因波音的商用飛機訂單激增。波音表示，在上月的航展獲324架飛機訂單，較6月增加近2倍。


不過剔除運輸設備後的耐用品訂單減0.8%，機械、電腦及國防等設備的訂單下滑。美國8月消費者信心升至92.4，創下2007年10月以來最高。標普500指數昨再升穿2000點創新高，道指創歷史高位。


明報記者