耶倫重彈鴿調 加息無期

【明報專訊】美國聯儲局主席耶倫昨在Jackson Hole銀行家年會就美國勞動市場現况發表演說，貫徹「鴿派」作風，未對加息時間表作出表態。耶倫指出，美國經濟增長已日漸接近聯儲局的目標，但她對近期較預期出色的就業數據作審慎評價，警示過快收緊貨幣政策恐會阻礙勞動市場全面復蘇，而且現時難以量度閒置勞動力有多大規模及何時消失，強調調整政策時沒有簡單處方，必須以「務實」態度評估相關數據。


聯儲局在美股周五開市（即本港時間昨晚9時30分）後不久發布耶倫（Janet Yellen）演說文稿，美股初段反應審慎，標普500指數在歷史高位附近徘徊。


歐洲股市反彈，朝向近6個月最大單周升幅邁進，美股則偏軟，至凌晨零時道指跌21點，報17018點。Westwood Funds高級副主席David Spika表示，耶倫的言論讓人覺得她想要為自己保留彈性，「聯儲局顯然希望在基於經濟增長改變貨幣政策時有足夠彈性，尤其是針對薪酬水平……我認為（加息）滑翔路線會是經過斟酌與平緩的，而從那些言論中我聽不到任何可讓我改變想法的東西」。


指勞動市場仍未全面復元

耶倫在演說一開頭便指出，美國已從大蕭條後最嚴重的失業問題中大幅改善，這些發展勢頭「令人鼓舞」，但不足以彌補5年前結束的衰退期所造成的重創，「勞動市場仍未全面復元」。她重申今年7月在國會聽證會中觀點，指出若就業市場持續較預期更快改善，或通脹更快升至聯儲局所訂的2％目標，聯儲局可能較預期更快加息，但若復蘇停滯，低息將延續。


耶倫認同失業率等指標的改善速度快過預期，但她花了大量篇幅解釋她對這些指標有保留，認為失業率高估了就業市場的復蘇程度。她強調，隨着經濟增長趨近目標，聯儲局的關注重心自然轉向勞動市場閒置產能規模的問題，但當前要衡量經濟閒置產能「尤其困難」，因為勞動力參與率、兼職、勞動人口統計、薪酬增長等一系列量度標準都在轉變。她說，研究顯示上述及其他勞動市場參數較大蕭條時改變了許多，令她做決定時面對更複雜情况。


耶倫指出，就業市場變化同時受結構性與周期性因素影響，隨着經濟好轉，此前以提早退休、求學等方式離開的人群將會重投勞動市場，令勞動參與的周期性短缺問題萎縮；其次，現時多達5％勞動人口正做兼職但其實想獲得全職工作，這一比例反映當前失業未可能低估了勞動市場的閒置勞動力；此外，美國實質工資水平在過去數年保持不變，亦說明就業市場環境差過當前失業率所反映的情况。


費城行長指貨幣政策「非常危險」

對聯儲局鷹派來說，耶倫上述言論可謂一盤冷水。周三公布的上月議息會議紀錄顯示，隨着失業率下跌及通脹上升，部分聯儲局官員認為應把加息時間由原本預期的明年中段提前。被視為「鷹派」代表費城聯儲銀行行長普羅索周四警告，現時貨幣政策「非常危險」，可能導致「災難性」後果。


（綜合報道）