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【明報專訊】8月13日，日本政府公布了今年第二季的國內生產總值（GDP）初值。數據顯示，扣除物價變動因素之後，日本第二季的實質GDP比第一季下跌1.7%，若以年率計算，萎縮幅度高達6.8%，跌幅之大，僅次於2011年第一季日本GDP因為「311大地震」影響而創下的年率負增長6.9%的紀錄。這反映了日本在4月1日將銷售稅由5%提高至8%之後，國內需求出現收縮。
僱員薪酬按季跌1.8% 10年最勁
好消息是，日本的整體數據並不像經濟學家預期般那麼糟糕。但是，壞消息的清單卻很長。在第二季，日本的工業生產出現自2011年「311大地震」以來的最大跌幅，消費按季減少0.5%，亦比市場預期更激烈──只有庫存增長超出預期，以年率計算大約增長4%。
但真正令人注目的，是日本僱員的實際薪酬按季下跌1.8%。這是自從2003年第三季以來的最大跌幅。這也突顯了「安倍經濟學」（Abenomics）的「再通脹」（通貨再膨脹）（Reflation）周期出現中斷。
需要清楚指出的是，日本的工資並非完全沒有增長。經過季節性調整，日本僱員的名義薪酬按季上升0.6%。以日本的標準來說，這已是一個體面的加幅。與其他各種勞動力成本一樣，日本的工資再次出現逐步上升的趨勢。事實上，自從1990年代初以來，日本的勞工市場未曾出現供應這樣緊張的狀况。
勞動市場「緊張」 只因供應收縮
經過20餘年，日本的職位需求與職位供應的比例（日本勞動人口與就業機會的比例）已經回落到1（見圖）。意味至少在理論上，日本每名勞動人口都有一份工作。
但是，出現這種緊張情况的原因卻不令人鼓舞。與日本央行在2001年至2006年間推行的第一輪量化寬鬆政策相比，這一次勞動市場緊張，其實是因為勞動力供應的結構性收縮，多於就業機會大幅增加。
事實上，相比在2002年的低谷之後的20個月內，日本的就業機會（以總就業人數加職位空缺計算）增加50萬個，過去20個月，日本的就業機會則只增加了32萬個。
新增職位多為兼職
即使有寬鬆貨幣政策和財政政策刺激的強大幫助，日本的就業機會仍然比2007年的高峰期減少了3.4%。可是，企業爭奪僱員的競爭卻比以往更加激烈，因為自從2007年以來，日本的勞動力已經收縮了4%，即是減少了250萬人。
如果日本僱員的工資增長是完全由周期性的經濟復蘇推動，那將非常有限。因為日本的僱主經過第一輪量化寬鬆之後已知道，如果它們聘請較多全職工人或者提高加薪速度，它們將來可能會後悔。
加薪多屬一次過花紅
由於日本的非製造業並沒有進行顯著的結構性改革（日本的非製造業是其可持續發展的關鍵），現時創造的就業機會很多都只是兼職；加薪則大多數是一次過的，例如發放加班費或花紅，而不是增加底薪。
最重要的是，工資增長跟不上物價升幅。這意味着，日本人的消費能力已經被回歸的通脹嚴重打擊。除非工資增長明顯加快，否則，若日本的銷售稅按計劃在明年10月進一步提高至10%，局面只會變得更糟糕。
幸好日本創造就業機會的潛力還沒有用盡，還有一線希望。因為日本製造業的就業人數回升，是落後於整體的就業復蘇，日本製造業的職位仍然遠低於經濟危機之前的水平。而日本製造業正是日本政府政策本來要振興的板塊。
政府應將精力放在結構改革
出口增長疲弱是主要的障礙。日本迫切需要進行重大改革，令其經濟恢復到由生產力帶動。因為隨着勞動市場緊張，這可以令工資恢復實質增長，引發自我維持的需求增長。
我們希望日本政府明白這一點，重新將重點放在結構性改革方面。說了這麼久，我們懷疑，日本的「再通脹」可能還要倚靠日本央行推出進一步的激進寬鬆政策。
GaveKal Dragonomics 資深經濟師
[潘迪藍（Joyce Poon） 國際視野]
僱員薪酬按季跌1.8% 10年最勁
好消息是，日本的整體數據並不像經濟學家預期般那麼糟糕。但是，壞消息的清單卻很長。在第二季，日本的工業生產出現自2011年「311大地震」以來的最大跌幅，消費按季減少0.5%，亦比市場預期更激烈──只有庫存增長超出預期，以年率計算大約增長4%。
但真正令人注目的，是日本僱員的實際薪酬按季下跌1.8%。這是自從2003年第三季以來的最大跌幅。這也突顯了「安倍經濟學」（Abenomics）的「再通脹」（通貨再膨脹）（Reflation）周期出現中斷。
需要清楚指出的是，日本的工資並非完全沒有增長。經過季節性調整，日本僱員的名義薪酬按季上升0.6%。以日本的標準來說，這已是一個體面的加幅。與其他各種勞動力成本一樣，日本的工資再次出現逐步上升的趨勢。事實上，自從1990年代初以來，日本的勞工市場未曾出現供應這樣緊張的狀况。
勞動市場「緊張」 只因供應收縮
經過20餘年，日本的職位需求與職位供應的比例（日本勞動人口與就業機會的比例）已經回落到1（見圖）。意味至少在理論上，日本每名勞動人口都有一份工作。
但是，出現這種緊張情况的原因卻不令人鼓舞。與日本央行在2001年至2006年間推行的第一輪量化寬鬆政策相比，這一次勞動市場緊張，其實是因為勞動力供應的結構性收縮，多於就業機會大幅增加。
事實上，相比在2002年的低谷之後的20個月內，日本的就業機會（以總就業人數加職位空缺計算）增加50萬個，過去20個月，日本的就業機會則只增加了32萬個。
新增職位多為兼職
即使有寬鬆貨幣政策和財政政策刺激的強大幫助，日本的就業機會仍然比2007年的高峰期減少了3.4%。可是，企業爭奪僱員的競爭卻比以往更加激烈，因為自從2007年以來，日本的勞動力已經收縮了4%，即是減少了250萬人。
如果日本僱員的工資增長是完全由周期性的經濟復蘇推動，那將非常有限。因為日本的僱主經過第一輪量化寬鬆之後已知道，如果它們聘請較多全職工人或者提高加薪速度，它們將來可能會後悔。
加薪多屬一次過花紅
由於日本的非製造業並沒有進行顯著的結構性改革（日本的非製造業是其可持續發展的關鍵），現時創造的就業機會很多都只是兼職；加薪則大多數是一次過的，例如發放加班費或花紅，而不是增加底薪。
最重要的是，工資增長跟不上物價升幅。這意味着，日本人的消費能力已經被回歸的通脹嚴重打擊。除非工資增長明顯加快，否則，若日本的銷售稅按計劃在明年10月進一步提高至10%，局面只會變得更糟糕。
幸好日本創造就業機會的潛力還沒有用盡，還有一線希望。因為日本製造業的就業人數回升，是落後於整體的就業復蘇，日本製造業的職位仍然遠低於經濟危機之前的水平。而日本製造業正是日本政府政策本來要振興的板塊。
政府應將精力放在結構改革
出口增長疲弱是主要的障礙。日本迫切需要進行重大改革，令其經濟恢復到由生產力帶動。因為隨着勞動市場緊張，這可以令工資恢復實質增長，引發自我維持的需求增長。
我們希望日本政府明白這一點，重新將重點放在結構性改革方面。說了這麼久，我們懷疑，日本的「再通脹」可能還要倚靠日本央行推出進一步的激進寬鬆政策。
GaveKal Dragonomics 資深經濟師
[潘迪藍（Joyce Poon） 國際視野]
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