保商業信託控制 如擁「提款機」

【明報專訊】近年除長實（0001）、和黃（0013）施展財技大玩增值之外，各路「大孖沙」亦大搞分拆業務，主流做法是將旗下資產包裝成房地產信託（REITs），甚至乎商業信託（Business Trust）集資，取回部分投資價值甚至套現，同時亦保留對分拆資產的控制權甚至現金流，變相成為長期「提款機」。


長和系最早涉足

眾富豪中，以李嘉誠及李澤楷父子最早搞房託及商業信託，在2005年及2011年長和系在香港及新加坡分拆泓富（0808）及和記港口信託，便是先例。


其後「四叔」李兆基的恒基地產（0012）一系，亦安排將部分寫字樓及商場物業放入陽光房地產（0435），到後期羅嘉瑞旗下鷹君（0041）分拆冠君（2778）及朗廷（1270），房託愈來愈受本地富豪，甚至內地企業歡迎。


事實上，房託上市可以集資及讓大股東套現部分投資外，日後可從派息繼續分享現金流。按房託現時按所賺盈利的90%作出分派的機制，若房託的母公司保留控制權，其實仍然達到控制現金流的效果。


計現金流派息 股東獲較高分派

不過，相比商業信託而言，房託對於大股東的好處猶有不如，原因是商業信託在和股東分享股息的機制，比房託更上一層樓，可以每年以經營所得現金流，而非盈利，作為分享股息的基礎。


就以香港電訊（6823）為例，其上市以來，每年派息均多於盈利以倍計，反映分拆商業信託在保留控制權及現金流的價值。小股東亦可以從中獲得較高分派，齊齊視此為長期「提款機」。