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【明報專訊】滬港通距離真正通行的日子預計還有三個月不夠，近日在滬港通未正式「通車」前，港股已率先彈起，市場過去幾年一直預期A股市值偏低應會反彈，惟A股表現一直遜於成熟市場。而近月內地政府調控措施略有放鬆，A股市盈率只有10倍左右，若想趁滬港通好消息及內地經濟回穩之時，投資A股市場，透過A股ETF，投資成本最低，走勢跟隨大市表現相若。
AMTD證券業務部總經理鄧聲興表示，滬港通有利A股由封閉市場走向半開放，內地市場逐步開放有利外資進入中國股票市場，雖然在滬港通之前，已有QFII或RQFII，但也是有額度限制，當額度用完申請也需時，故滬港通實施後，在交易時間便可以買賣，對外資是吸引。
揀A股ETF要留意溢價及成交
另外，他認為A股市盈率為10倍左右，在滬港通正式「開車」後，上海綜合指數有機會挑戰3000點高位，屆時市盈率也只是14倍左右。鄧聲興認為，在滬港通未正式推出前，投資者可趁勢買入A股相關ETF。
他認為，當多家發行商發行同類ETF 時，投資者要留意該發行商旗下ETF 追蹤的誤差。現時在港掛牌的A股ETF之中，成交最大的是安碩A50（2823）、南方A50（人民幣﹕82822，港元﹕2822）及華夏滬深300（人民幣﹕83188，港元﹕3188）。其中以安碩A50的成交量最大，但溢價（即高於其追蹤指數的資產淨值）亦是最大，以昨天收市價為3.9％，其餘兩隻A股ETF的溢價均低於1％（見表）。溢價較高，在市場情緒轉淡時，溢價可能會收縮，令ETF追蹤指數出現誤差。
另外，A50集中為大型股為主，而滬深300較為分散，特別包括一些中小型股，相信在反彈趨勢下，中小型股升幅潛力遠大於大型股，故投資者可以選擇滬深300指數ETF。現時在港掛牌的滬深300 ETF中，以華夏滬深300 ETF成交最活躍。
可選滬深300指數ETF
流通風險也是另一要留意風險，ETF 雖然在港交所掛牌，但這並不保證基金必定有流通的市場。此外，若交易所買賣基金有使用結構性票據及掉期等金融衍生工具，這些工具在第二市場的買賣並不活躍，價格的透明度又不及現貨證券，則基金的流通風險會更高。這可能導致較大的買賣差價。此外，這些金融衍生工具的價格也較易波動，波幅也較高。當然，如買賣股票一樣，少成交當沽出時會較為困難。
目前市面上追蹤A股而成交最大的X 安碩A50為合成ETF，發行商透過買入A 股衍生工具複製表現，故溢價會較實物為高，但由於是複製表現，不用買賣實物，流動性會相對較高。而南方A50及華夏滬深300皆為實物A股ETF，是透過RQFII（人民幣合格境外機構投資者），將人民幣匯入內地直接買A股。由於追蹤誤差較小，成本較合成為低，適合長線的投資者。
待通車再揀心水股
鄧聲興認為，投資者可以先買A股ETF，但由於內地A股個別行業未有在港交所掛牌，好像藥業、白酒及軍工股等。在滬港通正式推出後，投資者可以因應自己心水投資個股。所以，資深投資者可以在滬港通後，挑選心水股，而個股投資風險較一籃子為高，散戶要審慎。
（下期：8月5日）
明報記者
[龍彩霞 理財專題]
AMTD證券業務部總經理鄧聲興表示，滬港通有利A股由封閉市場走向半開放，內地市場逐步開放有利外資進入中國股票市場，雖然在滬港通之前，已有QFII或RQFII，但也是有額度限制，當額度用完申請也需時，故滬港通實施後，在交易時間便可以買賣，對外資是吸引。
揀A股ETF要留意溢價及成交
另外，他認為A股市盈率為10倍左右，在滬港通正式「開車」後，上海綜合指數有機會挑戰3000點高位，屆時市盈率也只是14倍左右。鄧聲興認為，在滬港通未正式推出前，投資者可趁勢買入A股相關ETF。
他認為，當多家發行商發行同類ETF 時，投資者要留意該發行商旗下ETF 追蹤的誤差。現時在港掛牌的A股ETF之中，成交最大的是安碩A50（2823）、南方A50（人民幣﹕82822，港元﹕2822）及華夏滬深300（人民幣﹕83188，港元﹕3188）。其中以安碩A50的成交量最大，但溢價（即高於其追蹤指數的資產淨值）亦是最大，以昨天收市價為3.9％，其餘兩隻A股ETF的溢價均低於1％（見表）。溢價較高，在市場情緒轉淡時，溢價可能會收縮，令ETF追蹤指數出現誤差。
另外，A50集中為大型股為主，而滬深300較為分散，特別包括一些中小型股，相信在反彈趨勢下，中小型股升幅潛力遠大於大型股，故投資者可以選擇滬深300指數ETF。現時在港掛牌的滬深300 ETF中，以華夏滬深300 ETF成交最活躍。
可選滬深300指數ETF
流通風險也是另一要留意風險，ETF 雖然在港交所掛牌，但這並不保證基金必定有流通的市場。此外，若交易所買賣基金有使用結構性票據及掉期等金融衍生工具，這些工具在第二市場的買賣並不活躍，價格的透明度又不及現貨證券，則基金的流通風險會更高。這可能導致較大的買賣差價。此外，這些金融衍生工具的價格也較易波動，波幅也較高。當然，如買賣股票一樣，少成交當沽出時會較為困難。
目前市面上追蹤A股而成交最大的X 安碩A50為合成ETF，發行商透過買入A 股衍生工具複製表現，故溢價會較實物為高，但由於是複製表現，不用買賣實物，流動性會相對較高。而南方A50及華夏滬深300皆為實物A股ETF，是透過RQFII（人民幣合格境外機構投資者），將人民幣匯入內地直接買A股。由於追蹤誤差較小，成本較合成為低，適合長線的投資者。
待通車再揀心水股
鄧聲興認為，投資者可以先買A股ETF，但由於內地A股個別行業未有在港交所掛牌，好像藥業、白酒及軍工股等。在滬港通正式推出後，投資者可以因應自己心水投資個股。所以，資深投資者可以在滬港通後，挑選心水股，而個股投資風險較一籃子為高，散戶要審慎。
（下期：8月5日）
明報記者
[龍彩霞 理財專題]
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