【明報專訊】恒指昨日再升211點，收報24,640點，成交金額886億元。經過周一的大升，A股昨日在高位窄幅波動，連升多日的港股早市亦借勢回吐，資源及券商股沽壓較大，國指亦相對較弱，但整體市况拒絕回落，並且很快找到再升的亮點，就是本地地產股。但要注意的是，市寬進一步收窄，昨日僅50%股份上升，愈來愈少股份能跟得上這班大市快車。
上證指高位整固，原先強勢的A股概念頓遇冷鋒，純短炒的獲利盤爭相拋售，一度形成板塊大跌，較極端的是中國鋁業（2600），早市曾急挫4.3%低見3.5元，午後卻發力向上，倒升4.1%收市，再創反彈以來新高。券商相對平靜，中信証券（6030）先跌2.1%後收市持平，海通（6837）跌2.5%，小型券商股則個別發展。
中鋁低開高走 全日倒升4.1%
目前情况是美好憧憬與殘酷現實的對碰。中央的措施做了再說，現在市場一致認為是中國版QE，資金爭相入市；實際上，各類資源價格走勢雖然向好，但也不過是由歷史低位回升小許，擺脫近數年持續在低位徘徊的局面仍言之尚早，更遑論展升浪，而煤炭更加尚未找到支持位，商用車銷售亦依然欠佳。因此，好淡雙方看法均各走極端，看好的會認為當前是大升市前的低位，勿失良機，淡友就話升勢已脫離基本因素，有充分的理由趁高沽貨。當股價出現輕微變動，資金跟進的反應亦相當劇烈，昨日的中鋁就是最好的寫照。
當然，在股市最重要是跟主流資金走，毋須太多預設立場，上升動力明顯遠遠強於下跌，圍繞A股和內地復蘇的主題未見有轉弱，昨日的即市調整獲資金積極低吸，買或沽、買什麼均一清二楚。昨晚又公布政治局前常委周永康因涉嫌嚴重違紀被正式立案調查，外資會將此視作消除了一大政治風險，夜期立即升逾百點。最強國企中石油（0857）近4天雖然沽壓沉重，但除此以外，其他板塊和個股均表現正常，筆者認為這只是中石油本身的問題，例如加拿大分公司高層被查，與市况無關。
筆者今天想談一下中鋁。中鋁的死因有多個，例如當年大舉收購和興建的廠房多為細廠欠缺規模，電價又因電網公司壟斷而高企不下，佔去生產成本達40%至50%，再加上電解鋁產能過剩，反過來又拉高原料氧化鋁價格，兩邊打壓毛利大減，結果就連年大幅虧損。
股價大升 料有好消息跟尾
究竟是什麼推動股價飈升呢？比較多說是美鋁預計今年全球鋁缺口將達到93萬噸，較今年1季度所作出的預測上升27%，而倫敦鋁價亦確實升至16個月高位。這個說法亦算合理，但不同種類的有色金屬多數強勢，卻看不到其他資源股能出現如此強勁升勢。筆者覺得，有一些重大利好消息會跟尾。
其實中鋁自去年初開始便嘗試推動煤電鋁一體化，持有寧夏能源集團約70%股權，踏出第一步，又計劃在貴州上馬大型煤電鋁一體化項目。然而去年至今進展緩慢，估計主要問題出在中鋁龐大的負債之上，總借貸過千億元，每年EBITDA與利息支出亦相若，根本無餘力再進行投資轉型。
中鋁似中信泰富 或獲借殼上市
當前中鋁的困局有點像中信泰富（0267），主營業務扭虧無望或欠缺財力走出困局，適逢中央鼓勵整體上市，會否再出現母公司借殼上市或注入大量資產解困？就算這只屬奢望，但多部委正試圖拯救卻是不爭的事實，5月底國務院國資委副主任孟建民已率領發改委、財政部、工信部等部門，以至人行、國稅局、銀監會等多部門一同調研中鋁下屬企業的轉型脫困問題，在中鋁貴州、遵義分公司進行深入研究。多部委拯救和注資均帶點賭博成分，若兩者皆落空股價勢必暴跌，但暫時走勢確實支持這種想法。
[江宗仁 還看今朝]
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