美匯美息追落後 英鎊勢回頭

【明報專訊】聯儲局主席耶倫日前指出，若就業情况繼續好轉，加息有早無遲，這彷彿與早前「維持低息好些日子」的腔調有所出入。其實學大律師公會話齋，這都是斷章取義。


耶倫腔調本無新意

兩個說法可謂早已有之，但無矛盾。整個局不是一直都是指政策利率明年底達1厘嗎？明年起加息早寫牆上，而由現在至明年，亦的確是「好一段日子（considerable time）」。另外，儲局政策基於通脹及就業亦是起碼20年前已訂下的基準，說就業好些早些加，本無新意。傳媒斷章取義、市場各取所需本屬匯價噪音，散戶必須明白這是不會影響中長期走勢的。


利率期貨現看明年6、7月間開始加息，年底連0.75厘也不到；這與儲局看明年底達1.125厘，市場尚低水逾0.375厘。以目前樓價每月按年升逾一成，來年通脹壓力自不在話下，樓價與失業率的反比關係亦是放諸四海皆準。目前儲局參考的PCE整體通脹已達1.8%，失業率則6.1%，通脹破二、失業率穿六乃近在咫尺，屆時市場勢必如夢初醒，驚覺加息。


既然上次會議紀錄已明言10月完成收水，那麼9月有記招的例會，甚至8月年會，耶倫好歹要對加息有個實質路線圖，起碼包括幾時開始及之後步伐。目前息匯皆低水，慎防往後兩月美匯、美息急追落後。


英國通脹也出乎意料逼近2%，皆因那班所謂的經濟師無視樓價狂飈帶來的通脹壓力。


鎊息期貨高水高得離譜

然而，90日的英鎊利率期貨卻預示12個月內利率將升2厘，每次0.25厘計，即共加息8次。12次議息加8次，不會吧？看來鎊息期貨高水高得離譜，與美息期貨低水成鮮明對比。一旦美追落後鎊回頭，英鎊兌美元勢必在息差收窄下大回頭，走勢圖恰巧也反映了這點（見圖）。


交通銀行香港分行環球金融市場部

[羅家聰 匯萃通]