【明報專訊】恒指昨日升358點，收報23,549點，成交金額733億元。下半年首個交易日急升兼創年內新高且成交配合，再加上有金管局出手接熱錢的背景，很有資金東來的味道，而市况表現得亦似模似樣，整個亞太區股市均強勢，上半年落後的港韓股市表現尤佳，資金側重於大型股之餘，弱勢多時的內房、資源、建材飈升，而科技、環保、醫藥等動力板塊又繼續上揚，已很久未見過如此全面之升勢。以圖論勢，恒指昨徹底向上突破，未知是熱錢湧入還是靠邊站的終等到突破，全日買盤均源源不絕，只屬假突破的機會較微。這一刻不同板塊短線均有上升動力，當中內房股比較值博。
估值低 已反映銷售放緩因素
說內房之前先說本地地產股。今年上半年獲得重估，原因眾多。首先，估值已處於多年低位，以新地（0016）為例，市帳率低見0.72倍，是過去10年的低位，某程度上已反映了不利因素，諸如加息預期、政策風險、銷售疲弱等；第二，樓價略為調整後未見進一步大跌，而新盤以貼近二手市場價的話，銷售情况亦見理想，及至政府放寬辣招，一下子便由價量齊跌轉為齊升，樓價指數距高位僅一步之遙，於是地產股由3月起便持續上揚。
內房股能否走上本地地產股重估之路？筆者認為兩者有別，但也有不少相似的地方。論估值，絕大多數內房股市帳率均處於長期最低位，無論是中國海外（0688）還是華潤置地（1109），市帳率均低於2008年金融海嘯，以及11年全行業接近崩潰時的水平，相信已頗能反映悲觀看法，如銷售疲弱、樓價受壓，甚至全行業進入漫長下跌周期。
恒大碧桂園增速保持50%
第二，以全國來看，銷售數字確實不太理想，今年1月至5月，全國住宅銷售額同比下降10.2%，至1.97萬億元（人民幣．下同），同期新建住宅開工面積亦按年跌18.6%，反映開發商信心不足，甚至看淡中長期前景。但要注意的是，中國是一個極巨大的市場，宏觀數字欠佳下，還是有很多開發商表現亮麗。根據中國指數研究院的監測，截至6月30日，銷售額超過50億元的企業達到53家，其中萬科已達千億元，綠地、恒大（3333）、保利、碧桂園（2007）、中國海外和萬達等企業則超過了500億元，恒大和碧桂園更保持了超過50%的同比增速。下半年情况當然難料，但至少實際情况，較投資者的觀感為佳。
政策偏好 料釋放購買力
第三，政策偏好亦逐漸成真。繼呼和浩特後，濟南亦正研究取消限購，而中央和住建部並未有反對，正式落實地方政策因地制宜的方針。當然，取消限購令的助益存疑，但地方由需要遮遮掩掩（例如瀋陽仍要堅稱維持限購，只是由每住戶限購兩套改為每名住戶限購兩套，即3人家庭由可買2套變為6套！）變為明刀明槍取消，說明中央對樓市的態度已發生微妙變化，而《人民日報》6月中一篇社論亦告誡外國投資銀行、投機客以及國內房地產開發商不要對樓市持過度悲觀看法。一旦民眾發覺政策有變，由調控變雙向調控，再逐漸側重保底甚至刺激銷售，上半年積壓的購買力、觀望多時的準買家的取態就會發生激烈變化。
[江宗仁 還看今朝]
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