新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】港股半年結周一跌30點，收報23,190點，成交金額533億元。總結上半年，市况既沉悶又難捉摸，累計僅跌115點或0.5％，高低波幅2331點。經歷完上半年的困局，市場對後市看法頗為分歧，外資對內地爆發金融危機的戒心日增，但這幾年對內地經濟和股市有精闢見解和準確預測的「大淡友」安信證券，卻於此時此刻選擇投入好友陣營，預料A股第3季持平，第4季度回升。由於改革仍在進行，力度多強、能走得多遠難以預料，更遑論此時此刻便判斷贏家和輸家，宏觀對投資決策暫時重要性較低，但筆者傾向短期無金融危機，選股可從內需入手。
港股基金上半年多跑輸大市
承接去年動力股之勢，資金今年初仍側重於幾個增長型板塊，並且向細價的彩票、手機支付等埋手。但當大家炒到如癡如醉的時候，環球爆發動力股股災，3、4月期間動輒跌逾20%，一些概念為主，基本因素欠奉的股份，不少更腰斬甚或瀉達70%。因此，去年多數基金未能捕捉動力股升浪，今年調整策略後反而「中伏」，中港股票基金錄得近雙位數字跌幅的俯拾皆是。可以說，投資者很難跟得上今年港股的節奏，同時股票表現又相當分化，基金經理確實非常狼狽。
一如以往，表現最好的股票往往是原先最乏人問津的，上半年最佳藍籌，是醜聞纏身的華潤電力（0836），升幅達24.2%，動力來自利淡消息引致估值低殘，市場又重新關注其新能源業務，因此獲得明顯重估。以板塊計，最強勢的莫過於本地地產股，上半年售樓王長實（0001）累升22.2%，為第二佳藍籌，信置（0083）升21.8%排名第三，恒地（0012）及新地（0016）亦錄得14.7%和9.1%升幅，整個板塊平均有雙位數字回報。另一反高潮板塊是石油石化股，年初時市盈率跌至6倍多的中石化（0386），守穩5.5元後終於展升浪，上半年累升達20.3%，中石油（0857）亦升17.9%。
上述股份原本乏人問津，最終卻成為恒指站穩陣腳的主力，基金又怎可能不跑輸呢？但要注意的是，能跑出的弱勢板塊為數有限，其他如資源、建材、航空、內房等板塊，可說是「沒有最殘、只有更殘」，冀買入殘股博回升，成功機會率相當一般，藍籌股中最差的就是華潤置地（1109），跌了24.5%，龍頭中國海外（0688）亦跌12.6%。
同板塊表現迥異基金狼狽
此外，基金愛股如銀娛（0027）、金沙中國（1928）分別跌了10%和3.8%，國指整體又跌了4.5%，若於低位將動力股止蝕錯過其後的強力反彈，就更難收窄與大市的差距。另一要命的地方是股份表現分化，內銀股中，建行（0939）無升跌跑贏大市，農行（1288）卻跌了10%（已除淨）；汽車股中，東風（0489）升了14.3%，過去幾年最強勁的長汽（2333）卻一下子跌了32.7%，選對了板塊不等於就能賺錢。
經歷完過去半年的折騰，基金跑輸大市幅度顯著，但一來並非像2008年般跌了30%、50%，毋須「盡地一鋪」來收復失地，而同業亦多數跑輸，部署上會傾向保守：宏觀會提高與基準的相似度，待市况確認向好才更進取，微觀則更傾向價值投資，近月跑出的股份，條件亦比較苛刻，既要估值便宜，而短線銷售和盈利又在轉強中，汽車和手機股便是好例子，大家都只看2、3個月的數字。
另外，濠賭、金飾股等雖然未好轉，但市場相信最壞情况已過，若明年盈利保持增長，而估值又逐漸以此為基礎，下半年股價便有望一浪高於一浪。整體來說，筆者比較看好內需大類，事關中國整體槓桿已超過2倍不能再上，若要企業槓桿下降而經濟平穩，則政府和居民便要加槓桿，但地方受制於內房不景，居民槓桿則僅34%，多家內銀已表明全面轉向零售，作為對經濟最敏感的企業，銀行的業務部署，往往能針對未來1至2年的變化，值得留意。
[江宗仁 還看今朝]
港股基金上半年多跑輸大市
承接去年動力股之勢，資金今年初仍側重於幾個增長型板塊，並且向細價的彩票、手機支付等埋手。但當大家炒到如癡如醉的時候，環球爆發動力股股災，3、4月期間動輒跌逾20%，一些概念為主，基本因素欠奉的股份，不少更腰斬甚或瀉達70%。因此，去年多數基金未能捕捉動力股升浪，今年調整策略後反而「中伏」，中港股票基金錄得近雙位數字跌幅的俯拾皆是。可以說，投資者很難跟得上今年港股的節奏，同時股票表現又相當分化，基金經理確實非常狼狽。
一如以往，表現最好的股票往往是原先最乏人問津的，上半年最佳藍籌，是醜聞纏身的華潤電力（0836），升幅達24.2%，動力來自利淡消息引致估值低殘，市場又重新關注其新能源業務，因此獲得明顯重估。以板塊計，最強勢的莫過於本地地產股，上半年售樓王長實（0001）累升22.2%，為第二佳藍籌，信置（0083）升21.8%排名第三，恒地（0012）及新地（0016）亦錄得14.7%和9.1%升幅，整個板塊平均有雙位數字回報。另一反高潮板塊是石油石化股，年初時市盈率跌至6倍多的中石化（0386），守穩5.5元後終於展升浪，上半年累升達20.3%，中石油（0857）亦升17.9%。
上述股份原本乏人問津，最終卻成為恒指站穩陣腳的主力，基金又怎可能不跑輸呢？但要注意的是，能跑出的弱勢板塊為數有限，其他如資源、建材、航空、內房等板塊，可說是「沒有最殘、只有更殘」，冀買入殘股博回升，成功機會率相當一般，藍籌股中最差的就是華潤置地（1109），跌了24.5%，龍頭中國海外（0688）亦跌12.6%。
同板塊表現迥異基金狼狽
此外，基金愛股如銀娛（0027）、金沙中國（1928）分別跌了10%和3.8%，國指整體又跌了4.5%，若於低位將動力股止蝕錯過其後的強力反彈，就更難收窄與大市的差距。另一要命的地方是股份表現分化，內銀股中，建行（0939）無升跌跑贏大市，農行（1288）卻跌了10%（已除淨）；汽車股中，東風（0489）升了14.3%，過去幾年最強勁的長汽（2333）卻一下子跌了32.7%，選對了板塊不等於就能賺錢。
經歷完過去半年的折騰，基金跑輸大市幅度顯著，但一來並非像2008年般跌了30%、50%，毋須「盡地一鋪」來收復失地，而同業亦多數跑輸，部署上會傾向保守：宏觀會提高與基準的相似度，待市况確認向好才更進取，微觀則更傾向價值投資，近月跑出的股份，條件亦比較苛刻，既要估值便宜，而短線銷售和盈利又在轉強中，汽車和手機股便是好例子，大家都只看2、3個月的數字。
另外，濠賭、金飾股等雖然未好轉，但市場相信最壞情况已過，若明年盈利保持增長，而估值又逐漸以此為基礎，下半年股價便有望一浪高於一浪。整體來說，筆者比較看好內需大類，事關中國整體槓桿已超過2倍不能再上，若要企業槓桿下降而經濟平穩，則政府和居民便要加槓桿，但地方受制於內房不景，居民槓桿則僅34%，多家內銀已表明全面轉向零售，作為對經濟最敏感的企業，銀行的業務部署，往往能針對未來1至2年的變化，值得留意。
[江宗仁 還看今朝]
留言 (0)
