估值吸引 六福看25.5元

【明報專訊】六福集團（0590）截至今年3月底止年度業績優於預期，雖然今年第二季銷售表現有所減弱，但估值仍吸引。集團上年度收入再創歷史新高，達到192.14億元，同比增加43.3％；股東應佔溢利亦創出紀錄新高，達18.64億元，增加50％；毛利率為21.9％，同比增加0.8個百分點。黃金產品和珠寶首飾的毛利率均有所提升，前者毛利率由10.3％提升至11.9％，後者則由34.3％提升至37.4％。總經營開支佔收入比率則維持於10.8％，與對上年度一樣。


零售業務仍為集團主要收入來源，零售收入按年增加47.8％至161.63億元，佔總收入的84.1％。批發業務收入為24.32億元，增長20％，佔總收入的12.7％。收購「金至尊」業務後，有望加快批發業務增長，可減輕對零售業務的依賴。


市盈率股息率優於同業

集團整體同店銷售增長為24.9％（2012至2013年度只有7.4％），內地的同店銷售增長為45.9％，香港及澳門的同店銷售增長則為22％。黃金及鉑金的同店銷售為36％，珠寶首飾產品的同店銷售為4.8％，均較2012至2013年度有所提升。


以每股盈利3.17元和每股全年派息1.268元計算，現價往績市盈率和股息率分別為7.3倍和5.5％，較周大福（1929）16倍往績市盈率和3厘股息率吸引。建議買入價22.8元，目標25.5元，止蝕位21元。


（筆者沒有持有上述股票）

[黃瑋傑 師傅話齋]